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事件：

2023年7月31日，国常会决定对已经纳入国家规划且经过全面安全评估审查的山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核电项目予以核准。

投资要点：

核电核准再放量，本次核准6台机组。本次国常会的核准6台机组共计750万千瓦，包括福建宁德核电项目5、6号机组，华能山东石岛湾核电厂扩建项目1、2号机组，徐大堡核电项目1、2号机组，均为三代核电技术。石岛湾项目和宁德核电项目均使用华龙一号技术，其中，石岛湾项目归属于华能集团，装机量2x125万千瓦；宁德核电项目归属于中广核集团，装机量2x121万千瓦；徐大堡核电项目1、2号机组使用CAP1000技术，归属于中国核电集团，装机量2x129万千瓦。

核电核准量有望保持高水平，2023年有望达8-10台。我们认为此次核准6台机组，确立了核电每年将保持高核准量的趋势。据我们统计，2022年国常会分别在4月和9月，分别核准6台和4台，若按照2022年核准的节奏，则2023年有望再度核准一次核电机组，若按照核准2-4台计算，则2023年核准量有望达到8-10台机组，延续2022年以来年均核准量保持高水平的趋势。

核电审批提速，其核心逻辑是在新型电力系统下的基荷负载缺位。在当前电力紧张的背景下，或可通过增加火电来提高可控电源装机规模，但在2030年碳达峰的约束下，火电装机难以大规模增加，“十四五”和“十五五”期间核电和火电或将共同成为增量基荷的重要来源。随着三代和四代核电技术的逐步成熟，以及安全性的提高，核电发展趋势确定性强。

我国核电建设有望迎来快速发展。从建设成本来看，据中国电力报和中国核电投资者关系平台，我国三代核电机组建设成本约1.6万元/千瓦，后续随着批量化建设，成本有望进一步降低。从技术来看，我国已成为少数自主掌握三代核电技术的国家、具备自主化、批量化、规模化建设三代核电的条件，四代技术中的高温气冷堆技术世界领先。按2023-2025年年均核准8-10台机组、单台机组120万千瓦、建设成本1.6万元/千瓦测算，2023-2025年我国核电年均建设投资有望达1536-1920亿元，核电建设有望迎来快速发展，并拉动产业链相关核心设备国产化需求。

投资建议：行业方面，6台核电机组核准再落地，核电作为优质的基荷能源，核电行业在电力紧张背景下发展的确定性强。维持行业“推荐评级”。个股方面，核电运营商建议关注中国核电、中国广核，核电设备建议关注东方电气、江苏神通、中核科技、佳电股份、海陆重工、久立特材、景业智能；EPC建议关注中国核建。

风险提示：政策变动风险；火电/核电项目建设推进不及预期；技术进步不及预期；测算存在主观性，仅供参考；重点关注公司业绩改善不如预期。