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本报告导读：

公司拟收购全球知名IVD 供应商德赛75%股权，有望完善化学放光等全线IVD 产品海外供应链平台，从而全面突破中大样本量客户群。

投资要点：

维持增持评级。公司公告拟以1.15 亿欧元收购德赛75%股权，并在交割完成后出资3000 万欧元用于支持德赛的未来业务发展，交易总额合计约1.45 亿欧元，IVD 国际化进程进一步加速。考虑收购暂未完成，维持2023-2025 年EPS 9.53/11.49/13.89 元，维持目标价390.25 元，对应2023年PE41X，维持增持评级。

德赛为全球知名IVD 供应商。德赛成立于1991 年，在IVD 领域深耕30余年，是全球知名品牌，在欧洲、亚太和拉美地区均拥有生产基地，拥有丰富的产品及成熟的生产布局。2022 财年取得营业收入7277 万欧元（剔除新冠收入后约为6700 万欧元），净利润470 万欧元。

收购有望产生较大的协同作用。本次收购有助于公司①有效完善化学发光等全线IVD 产品的海外供应链平台，达到延长试剂有效期、避免断供风险、减少运输成本等效果，从而全面突破海外IVD 市场的中大样本量客户群（占70%），打开海外近400 亿美元的IVD 可及市场；②借助德赛在全球市场的多年积累，收获优秀的IVD 国际化人才队伍，加强海外市场的拓展能力；③借助德赛在IVD 质控品和校准品的研发及生产能力，完善并提升公司IVD 产品的配套，提升产品检测系统的性能。

海外发展速度有望进一步提升。公司在海外拥有完整的销售网络布局，海外可及市场规模达7100 亿元，目前处于海外销售2.0 阶段。与德赛合作有望加速IVD 试剂的本土化生产，海外发展速度将进一步提升。

风险提示：收购进度不及预期，整合效果不及预期。