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华福证券有限责任公司陈照林近期对德邦股份进行研究并发布了研究报告《23H1业绩点评：23H1归母净利同比+196.5，期待融合持续推进》，本报告对德邦股份给出买入评级，认为其目标价位为18.50元，当前股价为16.68元，预期上涨幅度为10.91%。

德邦股份(603056)　　投资要点：　　事件：德邦股份公布2023年上半年业绩，公司实现营业收入156.93亿元（同比+6.0%），实现归母净利2.4亿元（同比+196.5%），扣非归母1.3亿元（同比+284.6%）。位于业绩预告中枢上沿。　　业务量和收入实现正增长，票均价格短期承压。23H1快递业务量3.78亿票，同比+7.7%（新口径），其中快递业务营收100.2亿元（同比+2.6%），快运业务营收51.2亿元（同比+11.1%），单票快递业务收入26.51元，同比-4.7%。分季度看，单23Q2公司实现快递业务量2亿票，同比+9.3%，营收82.8亿元（同比+6.4%），其中快递业务营收50.9亿元（同比-1.2%），快运业务营收24.9亿元（同比+2.6%），单票快递业务收入25.46元，同比-9.6%，归母净利1.7亿元（同比+5.4%），扣非归母净利1.3亿元（同比+41.3%）。　　成本费用管控持续，盈利能力改善明显。公司23H1营业成本143.2亿元，同比+5.3%，其中人工成本、运输成本、房租费及使用权资产折旧、折旧摊销成本占收入比分别同比-1.7pp/+2.8pp/-0.4pp/-0.4pp（23Q2:-1.2/+3.0/-0.6/-0.3）。运输成本上升主要系以运输成本为主的整车业务收入占比提升，外购运力需求增长，外请运输成本显著增加。公司23H1实现毛利润13.7亿元，同比+13.8%，毛利率8.7%（同比+0.6pp）；期间费用11.7亿元，同比-11.9%，期间费用率7.5%，同比-1.5pp；实现归母净利润2.4亿元，同比+196.5%；实现扣非归母净利润1.3亿元，同比+284.6%。公司盈利大幅提升主要系成本费用控制得当。　　与京东物流协同效应释放可期。2023年7月1日，德邦股份与京东物流拟签订《资产转让协议》，约定公司及其控股子公司将以合计不超过1.1亿元（不含税）人民币的自有资金购买京东物流及其控股子公司83个转运中心的部分资产，交易有助于实现资源整合及优势互补，有助于提高公司运作效率，增强竞争力。　　盈利预测与投资建议。公司深耕中高端直营网络、坚持推进精细化成本管控以实现降本增效，同京东物流资源整合进一步加深，期待公司未来同京东物流体系协同效应持续释放，实现盈利持续修复。我们维持公司2023-25年归母净利至8.6/12.3/14.6亿元，维持目标价18.50元，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观环境波动风险、上游生产要素价格波动风险、行业竞争格局恶化风险、公司整合风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券周延宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.45亿，根据现价换算的预测PE为20.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.75。

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〖 证星研报解读 〗

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