“跌麻了！”6月26日，端午节后第一个交易日，受外围事件冲击之下，A股低开低走，再次跌上了热搜。
(相关资料图)
盘中，国家大基金尝试护盘未果，新能源、光伏单骑救主，创业板一度翻红，不过，最终仍未能挽回大势。截至当日收盘，三大股指跌幅超1%，板块上，仅有电力表现较强，人工智能、传媒、通信等热门板块纷纷下跌。此外，北向资金尾部加速流入，全天净流入21亿元。
对于下跌，市场早有预期。简单来讲，突发事件冲击，美元指数强势再次对A股形成了围攻。值得关注的是，6月26日，离岸人民币兑美元跌破7.23，刷新去年11月以来新低，日内跌超150个基点。周末鲍威尔说年内加息两次比较合适，引发市场对美联储政策担忧增加。
又见千股普跌，AI的调整让不少投资者措手不及。北上某基金公司人士直言“热门板块回调太猛了！”
机构如何看待这一调整？华夏基金表示，事件性冲击导致的下跌并不少见，低位下杀不必悲观。原因在于：一方面外部环境风险看似很大，但以汇率为例，实际上目前的汇率已经是2016年以来的极低水平，央行政策工具储备丰富；另一方面预期足够低，当前经济、政策、市场情绪三重预期均处谷底，低位下杀风险是有限的。
创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，当前国内外经济、政策、地缘政治处在一个多变阶段，不确定性依然比较高，谋定而后动是理性的决策。考虑到当前市场还是以拔估值为主，在不确定性高的时候，拔估值面临风险偏好下降的冲击，这一点对于2023年TMT主线的投资尤为重要。
板块万马齐喑，仅火电一抹亮色
问题一：算力大跌，AI过热了吗？
无缝衔接了节前的行情，6月26日，AI板块继续下挫。个股上，360跌停、昆仑万维继续跌超10%、剑桥科技跌停、科大讯飞大跌。
ETF场内表现上，云计算ETF、软件ETF、传媒ETF跌幅超过6%，软件龙头ETF、游戏ETF、大数据ETF等多只ETF跌幅超过5%，虽然整体跌幅较前一个交易日有所收窄，但在整体行业主题ETF中，跌幅居前。
对于TMT的大跌，触发因素更多的是减持、传统业务较差等情绪因素。有媒体统计显示，科技潮更是引发了A股的离婚潮，当前已经有富邦股份、三六零、彤程新材、科信技术、天地数码、通合科技、回天新材、赛腾股份、卓胜微9家大股东离婚或者已经离婚再减持。
此外，传媒、通信等板块因为短期涨幅过大，行情甚至扩散到非常边缘的方向。所以AI是否见顶了呢？招商体育文化休闲基金经理文仲阳认为，边缘细分领域需要回避，但是整个AI板块而言，大方向没有基本面短期证伪或者产业周期结束的信号，因此大概率并不是见顶的信号。
问题二：光伏、新能源单骑救主，还能相信光吗？
在AI调整之际，新能源、汽车、光伏等传统赛道股再次发力，一度带动创业板翻红，目前市场上所定义的新能源行业已经过了快速增长期，整体比较成熟，供给出清中，还能相信光吗？
没有了整体的机会，但是依然很有不少基金经理愿意去捕捉细分领域的个股。平安基金经理张晓泉认为，中国的汽车零配件企业在迅速地借助新能源汽车打进全球汽车零配件企业。在这样一个行业背景之下，汽车零配件行业不应该像过去只看总量beta，应该按照成长性的强周期股给估值，未来中国的汽车零配件企业能够在里面找到大量的机会，随着切入全球产业链，利润收入能够持续增长，产品能够不断迭代升级，不断地开拓新的客户和升级更高端的客户。
此外，端午节前财政部等三部门延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，也对新能源市场形成利好。
诺德基金基金经理阎安琪表示，政策内容整体符合此前预期，延续新能源汽车购置税减免政策，将平滑销量波动，延长行业发展红利期，投资上将有利于在电动化、智能化上具有长期战略的企业。由于此次政策没有对于动力形式设置特别规定，混动作为面向更广大群体的车型，不受充电设施限制、接近传统燃油车驾乘感受，这一细分类型将继续超越行业加速发展，看好其投资机会。
问题三：电力成为一抹红，可持续么？
“厄尔尼诺”带来的高温成为今年夏天的热门词，近期华北、黄淮、内蒙古西部等地部分地区的最高气温已超40℃。电力需求拉动了电力需求的旺盛，电力成为市场较为确定的板块。6月26日，电力指数以2.09%的涨跌居前。
迎峰度夏将至，预计今夏高温时长较常年偏多，电力负荷压力或将进一步提高。广发中证全指电力ETF及联接基金经理陆志明表示，从往年经验来看，夏季用电高峰有望带动电价上涨从而有利于电力板块表现。发电成本处于低位，且终端电厂、港口库存双双高位，煤价易跌难涨，火电业绩有望持续改善。综上，在成本下降背景下电力运营商业绩持续改善，叠加夏季用电高峰推动电力需求量价齐升，电力板块未来表现值得关注。
对于电力的想象空间，华南某基金公司人士向财联社记者表示，今年夏天极端天气不会少。煤价没有大幅上涨，阶梯电价的分化和上涨也有预期。叠加相对便宜，多数个股又是中特估概念。
“既是防御品种，也有想象空间，总体来说，电力上涨的buff叠满了。”上述人士指出。
市场短期调整到位，中长期仍然震荡
问题四：为何轮动加快这么快？
热点变化多端，资金在科技、新能源、中特估、消费等不同板块上流动加快，整个市场也愈加显得浮躁。
对于板块轮动加快的原因，文仲阳表示，今年1-2季度经济数据并不理想，市场依然是过去几年宏观经济的长期问题中运行，而居民和企业端的资产负债表需要逐步修复，并且需要时间，经济自身的动力才能逐步恢复，所以市场最终呈现的结果是传统经济板块预期修复后，但基本面并没有跟上，所以又跌下来了。同时科技板块等未来转型的长期方向，又具备结构性机会。传统经济板块跌多了会反弹，科技板块涨多了会调整，这就是板块轮动较快的原因。
对此，也有人把这一原因归咎于量化的助涨助跌，加速了市场的极端行情。对此，景顺长城副总经理黎海威认为并不能一概而论，量化策略产品的换手率比主动型换手率平均要高一点，但事实上，量化策略可以和主动选股型策略形成某种互补，对市场流动性是有所帮助的。
问题五：市场跌到位了吗？
当前的基金经理对市场已经没有了年初的乐观，截至6月26日，沪指年内跌幅11.6%、创业板指跌幅6.78%。投资难度加大，又悲观的市场人士指出，A股可能会连续两年收阴。
万得全A来看，目前A股市场的整体估值在18倍，处于历史上48%分位；其中上证指数估值13倍，处于历史的42%分位；创业板33倍，处于历史上5%分位。短期上来看，市场的调整是到位了。
但是文仲阳也指出，鉴于此前市场的预期太过于悲观，虽然经济较弱，但只要有一定的时间，居民端和企业端的资产负债表就能修复，盈利就会回升，市场就能上涨。但中长期还面临着老经济效率低、增长弱，新经济增长强、体量小的状态。所以目前整体市场处于短期调整到位，但中长期偏震荡的状态。
不过，已有明星基金经理公开看多，景顺长城副总经理刘彦春认为，经济复苏不可能一蹴而就，而是需要一个过程，市场需要保持耐心，同时也要寻找整个恢复过程中出现的各种问题。同时，投资不能浪费任何一次危机，当前可能找到了较好的“buy and hold”起点。
回归3100点，下半年有望迎来修复
问题六：站在目前沪指3100点位置，下半年应该如何演绎？
市场短期调整到位，会在哪些领域有机会？文仲阳表示，超跌的板块会有一定的估值修复，但由于目前还没有体量足够大的长期增长要素带动整体经济快速上涨，所以不会带来由盈利驱动的市场整体性机会。在这样的格局下，更看好长期供给侧正确的科技方向，包括通信电子计算机传媒等行业，还有红利型的中特估资产，因为有防御型价值，同时又有ROE改善、分红率提升等逻辑。
华夏基金则指出，建议继续配置产业政策着力点以及国内中长期经济发展结构变革的关键驱动方向，尤其关注TMT从主题炒作走出具备产业趋势的方向，关注港股（互联网、创新药）、半导体、新能源、汽车等板块。
博时基金同样不悲观，市场估值仍处低位，库存即将见底，后续稳增长政策驱动下市场仍将定价经济复苏。库存周期见底前，消费业绩好转的确定性强于周期，可以看到当前消费盈利预期较稳而周期仍处下修之中。
问题七：沉寂许久的中特估，有哪些长期机遇？
中特估作为今年重要的伴飞行情，在近期迎来了调整。受访基金经理们普遍认为，认为中特估逻辑依然存在。
首先，经济修复的转型期，低估值并且有稳定分红的红利型资产是好资产；其次，由于国企考核指标的改变，导致资产负债表的修复、ROE的改善、分红率的提升，都将带来投资价值的提升。最后，国有企业对内起到了打通产业链稳定大局的作用，对外也是我国企业在海外发展、扩张的领先企业，有长期的增长空间。
问题八：港股何时能吹响反攻的号角？
“估值洼地”港股同样让市场揪心，明明有腾讯、阿里等众多的互联网大厂，在本轮AI行情中，港股却没有随着风口大涨，恒生指数在5月底以来探底回升至6月16日有近10%的涨幅，但是6月下旬以来，再次进入调整状态中。
对于港股的低迷，刘彦春分析其受两个方面影响：一是，疫情对企业基本面形成较大的压制；二是受损于海外加息，流动性受困。对于未来，国内疫情恢复与海外利率下行是属于港股可赚的钱。
博时基金指出，2023年，随着国内经济复苏，港股企业盈利将从筑底转为向上扩张，但是鉴于美元流动性仍有不确定性，可以重视高股息国企、贵金属板块在海外高波动场景下的防御价值。
问题九：下半年还有哪些风险需要规避？
对于下半年的风险，文仲阳认为，内部看，国内经济的修复情况、流动性、政策的导向、包括人民币都是重要影响因素；外部看，海外不同地区的经济情况带来的出口结构性的变化、美联储加息缩表的情况、和政策导向值得重点关注。
对于近期市场上对于货币政策与财政政策刺激的期待情绪浓重，魏凤春也认为，政府释放稳增长信号，但力度远远不够。比如单靠货币政策远远不够，市场寄希望财政政策的刺激。不过，他也指出，从目前的经济数据来看，中国的经济只是修复不达预期，距离历史上财政危机的程度还差得很远，因此强烈刺激的概率很小。
