本文来源：创业圈 作者：黄宇昆

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文 | 记者黄宇昆

债基市场开始 " 回血 "，基金公司却宣布开启限购。近日，华夏基金、长城基金、鹏华基金等基金公司旗下的多个债券基金产品宣布暂停大额申购，其中有部分基金将单日申购金额限制在 100 元以下。

从基金公司给出的原因来看基本大同小异，都是为了保护基金持有人的利益。" 大规模的资金申购，会摊薄债券基金的收益率，从而对原有的持有人产生不公平的情况。" 前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者。

今年以来，债券基金整体收益率表现良好，有部分产品的收益率已经突破 10%。不过，值得一提的是，在去年债券市场出现几次调整后，部分基金净值回撤较大，虽然今年以来债券基金表现尚可，但若从近一年的收益率来看，不同债券基金之间分化较为明显，首尾相差超过 30%。另据记者统计，截至 6 月 20 日，仍有超过 500 只债券基金近一年的收益率为负，一些基民还走在等着回本的路上。

" 限购令 " 频出，机构投资者偏爱债券基金

6 月以来，多只债券基金先后发布 " 限购令 "，其中有部分基金将单日申购金额限制在 100 元以下。对于暂停大额申购的原因，多数债券基金称是为保证基金的稳定运作，以及保护基金份额持有人的利益。

具体来看，6 月 19 日，长城基金旗下长城稳健增利债券、长城恒利债券等产品宣布自 6 月 20 日起暂停大额申购，其中长城稳健增利债券 A 限制单日申购金额不超过 1000 元，长城恒利债券 A 限制单日申购金额不超过 100 万元。截至今年一季度末，这两只基金的规模分别为 12.52 亿元、14.44 亿元。

此外，鹏华丰源债券、华夏鼎利债券发起式 A、华夏稳定双利债券 A、博时富瑞纯债债券 A 等多只债券基金同样宣布暂停大额申购，其中既有规模近百亿的大型基金，也有规模仅 1000 万元的迷你产品。

杨德龙向记者表示，大规模的资金申购，会摊薄债券基金的收益率，对原有的持有人产生不公平的情况，" 因为资金量大了之后，可能买不到收益率比较满意的投资标的。" 杨德龙分析说。

记者注意到，从持有人结构来看，在这些宣布暂停大额申购的债券基金中，大多数产品的持有人都是机构投资者。例如，截至去年年末，鹏华丰源债券的总份额为 19.02 亿份，其中机构投资者的持有份额占比达到 99.89%，个人投资者份额占比仅为 0.11%；长城恒利债券 A 的总份额为 14.28 亿份，其中个人投资者持有的份额仅为 1080.88 份。

事实上，由于风险相对较低，债券基金已经成为机构投资者最主要投向的基金类型。Wind 数据显示，截至 2022 年末，全市场债券基金的机构投资者持有净值达到 6.41 万亿元，占比为 86.52%，其中中长期纯债型基金的机构投资者占比达到 97.15%。

今年以来，基金发行市场略有降温，产品发行数量较去年同期有所下降。据记者统计，今年 1 至 5 月，全市场共发行 475 只基金产品，较去年同期下降 13.48%，其中，债券型基金共发行 119 只，较去年同期下降 28.74%。

不过，尽管产品发行数量下降，但从已募集结束的债券基金来看，机构投资者的参与热情仍然较高。据记者统计，6 月以来，已有 24 只债券基金宣布提前结束募集，其中部分产品的募集时间只有短短一天。

6 月 15 日，国寿安保安泰三个月定期开放债券宣布原定于 9 月 4 日的募集截止期提前至 6 月 15 日，根据公告，该基金自 6 月 5 日开始募集，11 天时间内吸金 70 亿元，认购总户数为 249 户，户均认购金额超 2800 万元，这意味着其中便有不少 " 财大气粗 " 的机构投资者参与。

除此之外，还有部分仅针对机构投资者开放的债券基金也是短时间内销售一空。百嘉百悦一年定开纯债债券发起式自 6 月 16 日开始募集，4 天时间募集资金 10 亿元；南华瑞富一年定开债券发起式自 6 月 14 日开始募集，仅一天时间就募集了 10 亿元。

超 500 只债基近一年收益率告负，有些基民等回本

无论是对机构投资者还是个人投资者来说，选择债券基金无非是看重其较为稳定的投资回报。今年上半年，债券市场表现良好，不少债券基金收益率亮眼，Wind 数据显示，截至 6 月 20 日，有超过九成的债券基金业绩飘红，其中工银可转债债券、南方昌元转债、鹏华丰和债券（LOF）等产品今年以来的收益率已突破 10%。

不过，若拉长时间来看，对于去年入场的基民来说，在债券基金上的体验却是冰火两重天。据统计，截至 6 月 20 日，有 11 只债券基金近一年的收益率超过 10%，同时也有 29 只债券基金近一年亏损超过 10%，首尾收益率差距达 30%。此外，有超过 500 只债券基金近一年的收益率为负。

具体来看，收益率排名第一的是由厉骞管理的华商丰利增强定开 A，近一年收益率达 14%。截至一季度末，华商丰利增强定开 A 规模为 10.94 亿元，季报显示其债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以 AAA 为主，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。

事实上，华商丰利增强定开 A 近两年的收益率始终保持同类型基金前列，2020 年度至 2022 年度，该基金的收益率分别为 36.01%、44.52% 和 2.95%。

有人欢喜，自然也有人忧愁，华夏鼎源债券作为近一年收益率排名末尾的债券基金，持有人基本上都是个人投资者，截至 2022 年末，共有 3077 户持有人持有该基金，机构投资者持有的份额仅占 0.11%。截至 6 月 20 日，该基金 A、C 份额近一年分别下跌 16.78%、16.45%，包揽了近一年债券基金跌幅榜的前两名。

今年 4 月，华夏鼎源债券基金经理发生调整，因工作需要，孙蕾接替吴彬和韩丽楠开始管理该基金，此前，华夏鼎源债券已由吴彬和韩丽楠共同管理了一年多。

天天基金网显示，与韩丽楠相比，吴彬的资历相对较浅，任职基金经理的时间仅两年有余，不过其管理的基金规模却达到 222.5 亿元。在卸任华夏鼎源债券后，该基金也成为吴彬截至目前唯一一只任职回报为负的基金产品。

除华夏鼎源债券外，工银可转债优选债券、上银可转债精选债券、民生加银转债优选、平安可转债债券等基金产品近一年的亏损同样也超过 10%。

对于未来的债市行情，杨德龙对记者分析称，随着稳经济增长的一系列措施逐步出台，下半年经济面有望进一步好转，因此股市的表现可能会更好，股债 " 跷跷板 " 效应下，债券基金的表现则相对不会太突出。