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中金指出，全球钛矿于2022年迎来景气期，高品位钛矿维持供需偏紧状态。根据USGS，2022年全球钛精矿产量预计为890万吨(折TiO2)，同比持平。1H22全球钛白粉因疫情积压的建筑和翻新需求释放，钛白粉生产企业满负荷运营致使钛矿供不应求；同时氯化法产能占比逐步提升拉动对高品位钛矿原材料的需求，上半年钛矿供应紧张。2H22虽然在加息等因素影响下欧美钛白粉需求走弱，但高品位矿新增产能有限，供需依旧维持偏紧状态，钛精矿价格仍维持高位，全年价格大幅上涨推动Rio Tinto、Base、Iluka等公司业绩增长。从四家海外钛矿龙头资本开支规划情况看，明确用于钛矿/金红石产能扩张的资本开支较少，我们认为高品位钛矿维持供需紧平衡的状态或将持续。