文 | 市值观察，作者 | 徐风，编辑 | 小市妹
(资料图片仅供参考)
近两年，城商行苏州银行的业绩增长一直较快，2021-2022 年净利润增速都超过了 20%。但在这背后，此前 " 一条腿走路 "、" 管理费率高 " 等问题已经陆续浮出水面。
在当前银行业降息大潮下，苏州银行还能继续高速奔跑吗？
利润高增有 " 水分 "？
在经历了 2021 年和 2022 年的业绩高增长期后，一季度苏州银行增速已经掉头向下。
回头来看，2021 年是银行的业绩大年，在疫情管控取得阶段成效后，经济复苏成了银行业绩增长的催化剂。据中泰证券研究，整个行业当年净利润平均增速达 12.63%，是 2014 年以来的最高值。
苏州银行作为江苏区域城商行，也进入了复苏通道。2021-2022 年净利润增速分别为 20.8%、26.1%，而在 2019 和 2020 年，这个数字只有 10% 左右。
但到了 2023 年一季度，这种持续高增长势头便踩了刹车。具体来看，一季度苏州银行实现营收 31.59 亿，同比增长了 5.26%；净利润 12.96 亿，同比增长 20.84%，增速相较于 2022 年全年分别下降了 3.36% 及 5.29%。
事实上，苏州银行的业绩增速放缓早有预兆。公司营收增速在 2022 年第三季度创出近年来 18.85% 的单季增速新高后，第四季度增速便陷入疲软，短短 1 个季度就回落到了 0.11%。
对于一季度苏州银行营收放缓的原因，市值观察分析主要是受到非息收入的拖累。
苏州银行业务主要由净利息收入、手续费佣金及投资收益等非息收入构成，其中利息收入仍是 " 扛把子 " 业务，营收占比超 60%。
而一季度苏州银行的非息收入 " 掉了链子 "，实现收入 10.22 亿，同比下降了 5.19%。其中手续费佣金业务收入 5.76 亿，同比仅增长了 6.5%，相较于 2022 年的 7.77% 继续放缓，与 2020 年及 2021 年动辄 20% 的增速更是相去甚远。
苏州银行手续费中间业务的放缓，更多是受市场波动，尤其是债市波动及投资者投资偏好谨慎的影响。
此外，受影响的还有苏州银行与投资相关的其他非息收入，营收 4.46 亿，同比降幅达 17%。其中投资收益为 2.58 亿，同比降幅超 30%，营收占比也由 2022 年的 11.88% 降至 8.17%。
值得一提的是，苏州银行在净息差走低的同时，净利息收入对营收起到了托底作用。
一季度苏州银行净息差为 1.77%，相较于 2022 年的 1.87% 下降了 0.1%，却实现净利息收入 21.37 亿，同比增速达 11.13%，比 2022 年全年的 10.73% 数据还高了 0.4%。
这主要是苏州银行2022 年同期的基数较低所致。从环比看，2022 年第四季度收入 21.95 亿，一季度还下降了 58 亿。
一季度苏州银行在营收增速减缓的情况下，净利润增速还能超过 20%，主要受降低贷款减值计提和下调拨备覆盖率的双重影响。
在贷款减值计提上，近年来苏州银行的不良贷款率不断下调，也相应降低了信用减值损失的计提力度。2022 年由前一年的 1.11% 降至 0.88%，相应计提了信用减值损失 27.64 亿，同比下降了 17.3%，对净利润有直接的提振作用。
不良贷款率是苏州银行业绩的一大亮点。一季度不良率又降为 0.87%，在 17 家城商行中位居第 5 位。但却仅计提了 5.09 亿的信用减值损失，同比降幅达 30.5%，远超不良率下降幅度，有调节利润嫌疑。在拨备覆盖率上，苏州银行一季度由 2022 年的 530.81% 降至 519.66%，虽然仍然处在较高水平，但同样有吃存粮，释放利润的需求。
高增长的 "B 面 "
从城商行规模对比看，无论是资产规模，亦或是业绩规模，苏州银行排名都处在中下游。
苏州银行成立于 2010 年，至今发展时间仅有 13 年，在城商行中是最晚的。尽管随后发展较快，但到 2023 年一季度，资产规模仅为 5549.86 亿，在城商行中排名倒数第 6 位。
追根溯源，苏州银行转型节点较晚是造成落后的关键所在。
苏州银行前身是苏州市区农联社，2004 年开始组建东吴农商银行，到 2010 年才正式更名为苏州银行，从农商行定位转为城市商业银行。
除了资产规模排名靠后，苏州银行净息差也表现平平。2023 年一季度位居城商行排名第 9 位，低于江苏银行的 1.85% 及宁波银行 2% 等头部城商行数据。这主要在于生息资产收益率的大幅下行。
2019-2022 年，苏州银行生息资产收益率由 4.91% 下降至 4.23%，降幅为 0.68%，而付息成本则由 2.62% 下降到 2.3%，仅下降了 0.32%，远高于付息成本的下降幅度。
进一步看，这主要与苏州银行收益率较低的对公贷款占比较高有关。
近年来随着行业贷款价格不断下降，受影响更大的是公司贷款。2019 年苏州银行对公贷款收益率还在 5.56%，与个人贷款的 5.79% 仅 0.23% 的差距，到 2022 年就已经降至 4.36%，而个人贷款仅降到了 5.31%，二者差距已拉大至近 1%。
在对公贷款占比上，多年来苏州银行占比均在 60% 以上，2022 年为 66.86%，高于北京银行 55.79%、江苏银行的 53.29% 以及宁波银行的 54.05%。
在费用支出上，苏州银行的管理费用率也相对较高，30% 以上已经是常态。2022 年管理费用为 38 亿，费用率达 31.83%，远高于江苏银行、上海银行等头部城商行不足 25% 的水平。在信贷投放领域，虽然整体占比不高，2022 年仅为 3.96%，但不良率却是所有投放领域中最高的，达 4.55%。
2023 年是苏州银行管理层换届之年，任职 12 年之久的前董事长王兰凤正式退休，接班人是同为行业老将的崔庆军。如何提升盈利能力是崔庆军面临的重要课题。
另外，较低的资本充足率也是苏州银行需要面对的问题，近年来核心一级资本充足率一直在 10% 以上，到 2022 年下降至 9.63%。对于增速较快的中小型城商行，意味着只能通过不断融资来满足资本金。
2021 年公司发行的 50 亿可转债，待全部转股后将会稀释现有股东权益。未来随着规模快速扩张，仍会有融资压力。
看点仍在零售
苏州银行的优势在对公，但较低的收益率和 " 一条腿 " 走路使得增长动能备受质疑。未来主要还是看财务管理和零售业务。
而从两大业务的发展看，零售业务更具看点，不仅增长快且稳定，还能提升整体收益率。
财报显示，苏州银行的零售贷款从 2017 年的 315.82 亿增长至 2022 年的 905.03 亿，5 年间规模增幅达 186.57%，年均复合增速达到了 23.44%，高于同期对公贷款增速的 12.78%，营收占比也由 27.23% 提升至 37.79%。
而同年财富管理业务净收入从 8.83 亿增长至 13.17 亿，增幅还不及 50%。财富管理业务虽然被当做业务重点，但无奈占比较低，一季度仅为 18.24%，当下还不能扛大梁。需要注意的是，一季度苏州银行各大业务增速均出现放缓，尤其是零售业务。其中对公贷款为 1739.14 亿，同比增长 8.61%；零售贷款 947.27 亿，同比仅增长了 4.67%，相对于 2022 年 17.05% 和 18.35% 增速均明显回落。
这种回落反映在股价定价上，体现了投资者对苏州银行未来发展的预期。
截至 6 月 21 日，苏州银行今年累计跌了 11%，在区域性银行里排名倒数。市场主要担忧是零售占比能不能进一步提高，能否继续提升资产定价。
从苏州银行零售贷款结构看，增速放缓主要是个人房贷业务拉胯。而消费贷和经营贷的后来居上将快速补上短板。
2022 年前苏州银行的个人按揭房贷业务一直是零售贷款的主要增长源，增速均在 20% 以上，2019 年增速甚至达到了 45.22%。但 2022 年却骤然降至 5.57%。2023 年一季度虽然没有公布具体相关数据，预计仍然难有起色。
而经营贷和个人住房贷款规模差距并不大，早在 2019 年只有 6 个亿。到 2022 年已经实现了规模超越，为 392.52 亿，超过个人住房贷款的 341.49 亿，贷款占比分别为 15.66% 和 13.63%。
近年来苏州银行的经营贷增速一直较为稳定，2019-2022 年均在 20% 以上。经营贷的崛起与苏州银行此前定位服务中小微的优势密不可分。此外苏州银行的消费贷增速也在加快。2020 年由于受到疫情冲击影响，当年收入 136.63 亿，同比下降了 18.7%，到 2022 年增速恢复，达到了 28.5%，成为推动零售业务的又一推手。
从苏州银行经营贷和消费贷角度看，未来零售业务仍有想象空间。而财富管理业务更容易受市场环境和投资者风险偏好的影响，也与公司营销能力密切相关，未来增长仍需观察。
总体而言，苏州银行作为中小型银行，要想业绩继续保持中高速增长，就必须在零售业务上再加把火，并提升财富管理业务占比。只有高收益率资产的快速扩张，才是对抗行业降息潮的关键所在。
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