至纯科技2020年至今，股价始终在22-58之间震荡。

股价走势远不及所属的半导体设备板块以及主业同位高纯系统的正帆科技。

(资料图)

咎其原因无非3点利空

1，定增募资项目进度不及预期

主要原因是口罩因素和上游制裁因素，这点利空会随着项目逐步落地达产，逐步消化！

其实老吾认为项目进度落后还有一个因素就是实控人蒋渊女士做事细腻、给人“和风细雨”“如沐春风”的感觉。但她明显不是“雷厉风行”的管理风格，很可能她没有严格敦促项目进度，进而导致延期。

2，经营性现金流多年为负

这点之前已详细解读多，本质上只是公司快速发展加项目回款慢两个因素导致，如今现金流已转正。

3，董事高管多年多次减持

至纯科技上市以来，减持金额＞200万的有3人（按时间排序）

吴海华2018年8月至2020年9月，减持11次，套现1.32亿，减持量占个人持股比例46.45%。

蒋渊2020年11月减持1次，套现1.56亿，减持量占个人持股比例6.84%。

赵浩2021年11月开始减持至今，累计减持22次，套现2.46亿，减持量占个人持股比例43%。

目前，前两者减持结果目前看属于比较合理的情况。但结合最新公告，赵浩可能仍会继续减持，2年来陆陆续续不间断减持20余次，严重打击了投资者对至纯科技的心。

赵浩，至纯科技子公司波汇科技的董事长，这个公司主要做光电子项目，该项目属于至纯的副业，营收占比10%左右。

蒋渊董事长曾经说过，收购波汇科技的目的是提前谋划，对冲未来半导体行业可能会到来的周期波动。

4，总结及展望

蒋渊不是董明珠，没有雷厉风行的办事能力，并没有处理好公司在快速扩张期面临的一些问题！比如“如何在疫情影响下顺利完成在建项目进度”；“如何限制赵浩的连续减持行为”。

但是，至纯也不需要董明珠，至纯最需要的是靠谱的研发团队和靠谱的管理层。而蒋渊是一个有责任、有耐心、有能力且靠谱的领导者，她用15年时间把高纯工艺系统做到了国内第一，用5年时间把湿法工艺系统做到了国内领先。再给她几年时间，至纯科技或许会做到高纯工艺系统和清洗设备的全球领先！

更何况，站在风口上猪都会飞。

最终，老吾还是这个观点，当下至纯科技就是最有性价比，最值得投资的半导体上市公司。