浙商证券股份有限公司刘雯蜀,郑毅近期对深桑达A进行研究并发布了研究报告《深桑达A定增点评报告：打造中国版Azure云，算力、电子云、数据要素齐发力》，本报告对深桑达A给出增持评级，当前股价为25.07元。

深桑达A(000032)

投资要点

(资料图片)

定增内容：

8 月 24 日公司发布公告称， 拟向不超过 35 名（含）的特定投资者，发行不超发行前公司总股本 30%的 A 股股票数量，即不超过约 3.41 亿股（含本数）， 发行价格为不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 80%。

本次发行拟募集不超过 30 亿元，募集资金用于以下用途：运营型云项目，总投资约 13.56 亿元，拟投入募集资金 8 亿元；分布式存储研发项目，总投资约 5.34亿元，拟投入募集资金 3 亿元；中国电子云研发基地一期项目，总投资约 4.6 亿元，拟投入募集资金 4 亿元；高科技产业工项目，总投资约 41.55 亿元，拟投入募集资金 9 亿元； 补充流动资金或偿还银行贷款约 6 亿元。

打造智算中心，筑基算力平台

公司按照“1+1+N”布局推进数字与信息服务业务， 以数字底座和数据创新助力千行百业数字化转型。 其中“N”是指面向行业需求， 投资建设 N 个可信智算中心。而算力基础平台产品作为“中国电子云”三层产品结构之一，目前已打造包括专属云 CECSTACK、超融合 CeaCube、容器云 CeaKE、云原生分布式存储CeaStor、云原生安全 CeaSEC 等多款自研产品。

“电子云”助力云数融合，引领中国信创云

“中国电子云”作为中国信创云引领者， 依托中国电子自主计算体系及丰富的网信产业资源强落实云数融合， 打造"中国电子云”这一中国电子旗下唯一云平台， 为政府、金融机构、公共服务机构、大型集团企业客户提供高安全数字基础设施，在北京打造了定位于关键信息基础设施的中国电子信创云云基地，并已在武汉、遂宁、大理、大同、温州等地提供政务云。 我们认为公司在电子云板块拥有较强的竞争力， 借助公司拥有强大的自研能力和优质的合作群体加持，面对未来的专属云市场可以抢占先机，营收空间浩瀚无垠。

数据要素工程系列产品构建，保有未来产业化竞争力

公司是中国电子数据创新业务的核心参与企业，是数据要素系列产品的主要研发者，也是具体项目的主要实施者。 在“数据要素化”方面， 与中国电子及清华大学共同组建数据治理工程研究院 ,形成了《数据安全与数据要素化工程总体方案》并通过有关专家评审， 在有关地区试点应用。 在技术及产品领域， 构建了原始数据与数据应用解耦技术体系、数据金库技术体系、数据要素(元件)加工与交易技术体系三大共性技术， 并在试点项目中得到系统性验证。目前,公司已形成数据金库、数据要素加工交易中心、安全可信数据空间等数据要素化工程系列产品,并已在德阳、郑州、大理、江门、武汉、徐州等多个地市开展工程试点。 我们认为公司未来有望在数据要素市场产业化大时代持续保有竞争力。

高科技产业工程服务持续增长，稳健公司营收水平

公司是高科技产业工程服务领域的龙头企业， 自成立以来专注服务电子信息、生物医药、新基建、新能源领域的高科技产业客户。该业务目前是公司主要收入来源， 2023 年上半年营收 251.33 亿元， 同比增长 22.72%，占公司总营收的94.06%。 目前公司高科技产业工程多个项目获得"国家优质工程"称号。

盈利预测与估值

我们预测公司 2023-2025 年实现营收 570.95/645.57/734.37 亿元，同比增速分别为 11.84%/13.07%/13.75%，对应归母净利润分别为 3.06/4.75/6.57 亿元，同比增速分别为 188.77%/55.18%/38.29%，对应 EPS 为 0.27/0.42/0.58 元，对应 PE 为103.47/66.68/48.22 倍。 维持“增持”评级。

风险提示

宏观环境风险、政策推进不及预期风险、研发投入影响公司整体经营业绩。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券(601377)王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为70.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为36.25。