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问：中国民营企业应该怎么应对贸易战的挑战？段永平：最主要的是取决于企业本身，做的好，有没有贸易战都无所谓。很多做的不好的企业，会拿贸易战当遮羞布。好的企业，危机来的时候，反而是机会。我们不贷款，有充裕的现金流，所以每一次危机来的时候都是机会。问： 中国有没有大危机？段永平：也有人微信上问我会不会有动荡啊之类的。我说我以为我们一直在动荡中呢。我觉得我们一直都有危机啊，有人危，有人机，做好自己就好了。问：怎么看待贸易战？段永平：你用10年看，这件事一定会过去。股市要真出了问题，苹果那么多现金，一定更厉害啊，所以这个时候更应该买好公司。问：你对与经济周期随之而来的股市周期怎么看？段：我对市场的七窍已经通了六窍，但目前对周期这一窍还完全不通，回答不了你这个问题。就是我对市场一窍不通的意思。网友：我的毛估估是10年量一倍，价一倍，今年150亿净利润，10年后600亿净利润，茅台市值可能能上万亿。段永平：只买生意，不预测股价。这是投资的本质，你懂不懂他都在那里。问：怎么判断股价便不便宜？段永平：这是关注短期关注市场的人才会问的问题。我不考虑这个问题。我关注长期，看不懂的不碰。任何想市场，想时机的做法，可能都是错误的，我不看市场，我看生意。你说某只股票贵，how do you know？站在现在看10年前，估计什么都是贵的。你站在10年后看现在，能看懂而且便宜的公司，买就行了。问：有没有过一些投资错误？段永平：投资没犯过错误，投机犯过。（投资其实也犯过，但错误很小，当时可能没想起来。）投机百度的时候被short squeeze（夹空）了，亏了1亿~2亿美金。我学老巴：想不通的我不碰，肯定会错失很多好机会，但是保证抓住的都是对的。投资遵循老巴的逻辑：先看商业模式，理解企业怎么挣钱。95%的人投资都是focus在市场上的，这就是不懂投资。一定要focus在生意上。公司是要挣钱的。段永平：投资的本质在于生意本身，对市场的关注越高，投机的成分越高。所谓的“价值投资者”是应该可以完全不在乎某公司现在及未来是不是上市公司的因素而决定买卖该公司的。问：请问大道，如果感觉整体估值过高，而自己持仓估值还算勉强合理（可能很多人都这么认为），这时候该怎么办？段永平：任何考虑市场的行为都是不妥的。你只是考虑你自己持有的公司以及换入别的公司或别的投资或持有现金的机会成本而已。如果是好公司千万别轻易卖掉，不然往往很难买回来。问：1969年, 巴菲特认为市场估值太高,宣布解散公司“退休”，这一休息就是5年。如果未来一两年我们可能面临一个相似的市场: 美联储加息, 缩表, 和史上最高的市值. 那我们也该学当年的老巴,减少一些仓位，为下一次危机准备弹药吗?段：如果你认为该减少一些的话，为什么不是全部呢？如果你觉得你拥有的公司太贵了你就该都卖了，除非留点做纪念，不然留一部分赌市场再涨一点吗？老巴当年是看着自己手里的东西而不是看着市场吧？老巴当年不干了是因为实在找不到自己敢买的公司，拿着大家的钱不舒服，所以就干脆解散了$上证指数(SH000001)$ $贵州茅台(SH600519)$