编辑：山隹
小鹏要收购玛莎拉蒂了？这是 8 月 17 日，业内第一大传言。当天，有一位网友称：" 小鹏收购玛莎拉蒂基本实锤，内部会议也明确了新品牌的推出。" 消息一出，迅速引起热议。随后明镜 Pro 向小鹏汽车内部人士求证，对方无奈回复了一个表情包，表情包的内容是 :" 笑死，但没完全死。" 不久之后，小鹏官方也对这一消息进行辟谣称：" 有关传闻属于谣言，没有相关收购事项。"
尽管这一消息被辟谣了，不过，小鹏出手 " 收购 " 其实在一周前就有传言。在 8 月初，就有消息称小鹏会和大众联合收购一个欧洲品牌。不过，至于双方联合收购这个品牌原因却没有解释。正是这个传言，引发了后续收购玛莎拉蒂的新闻。尽管玛莎拉蒂在国内的存在感非常低，但要收购这样一个超豪华品牌，并不是小鹏这个还在大量亏损的企业能够承担得起的。
(资料图)
尽管玛莎拉蒂在中国混得差，但这并不代表其不值价。相反，在全球市场来看玛莎拉蒂还是风生水起。财报显示，2020 年 -2022 年，玛莎拉蒂销量持续增长，销量分别为 1.7 万辆、2.42 万辆、2.59 万辆。销量数字不大，但是也是 " 贼赚钱 " 的级别。来看其财务数据：2021 年 -2022 年，玛莎拉蒂营收分别为 20.21 亿欧元、23.2 亿欧元；调整后经营收入分别为 1.03 亿欧元和 2.01 亿欧元，调整后利润率分别为 5.1% 和 8.7%。
换算为人民币，一年利润不多也就差不多 15 个亿左右的小目标。而在今年上半年，玛莎拉蒂仍然保持着持续的增长。报告期内，玛莎拉蒂全球销量为 1.53 万辆，同比增长 42%，远高于 10% 的行业平均增速；净营收为 13.09 亿欧元，同比增长 39%；调整后营业收入为 1.21 亿欧元，同比增长 95%；调整后经营利润率提升至 9.2%。
经营态势一片向好的玛莎拉蒂，Stellantis 集团又怎么会放手呢？另外，在保时捷上市之后，玛莎拉蒂受到启发也打开了新世界的大门，其也有上市计划。Stellantis 首席财务官理查德 · 帕尔默近期表示，如果玛莎拉蒂未来能够持续盈利，可能会成为一个独立运营品牌。Stellantis 官方也曾表示，未来玛莎拉蒂可能会独立出现在资本市场中。再退一步来讲，即便玛莎拉蒂像 2018 年前后出现利润下滑，但这也不影响 Stellantis 集团的整体盈利。今年上半年，Stellantis 集团的业绩还创造了历史纪录，净营收入达 984 亿欧元，同比增长 12%；调整后经营利润达 141 亿欧元，同比增长 11%；调整后经营利润率为 14.4%；净利润为 109 亿欧元，同比增长 37%；工业自由现金流为 87 亿欧元，较 2022 年上半年相比增长了 33 亿欧元。
玛莎拉蒂品牌能够持续盈利、有上市计划，且有自身财力足够雄厚，Stellantis 集团出售可能性近乎为 0。而如果小鹏真要收购现在的玛莎拉蒂，得花多少钱？而小鹏是否有足够财力支撑这一收购业务？
从已经上市的超豪华品牌来看，法拉利上市时的发行价为 52 美元 / 股，之后数年间不断上涨，目前法拉利股价已经逼近 313.34 美元 / 股，市值达 678 亿美元。保时捷发行价为 82.5 欧元 / 股，且仅上市数日市值就超过了大众集团，目前已经上涨到了 104.85 欧元 / 股。不管是阿斯顿 · 马丁还是法拉利，他们最初上市的时候，估值都超过 200 亿人民币，要完成收购难度非常之大。除非是大众出收，否则很难实现 " 蛇吞象 " 的操作。
而来看小鹏汽车，目前还处于持续的亏损之中。小鹏汽车一季度财报显示，一季度实现营业收入 40.3 亿元，同比下降 45.9%；净亏损 23.4 亿元，同比扩大 37.4%；一季度整体毛利率为 1.7%，同比下降了 10.5 个百分点；一季度汽车利润率为 -2.5%，同比下降了 12.9 个百分点。
截至今年一季度末，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为 341.2 亿元。这一资金储备水平，支撑其度过短期的时间并不成问题。但是造车业务本身就是极度 " 烧钱 "，小鹏还需要在三电、自动驾驶和新品研发上持续地投入，即便加上大众新投资的 50 亿元，这时候抽出资金来买个超豪华品牌并不现实。更何况，在竞争激烈的新能源汽车市场，小鹏自身最终能否活下来都是个问题，就谈不上抽出时间精力来管理一个超豪华品牌。就算是和大众二一添作五，一人一半出资，要收购玛莎拉蒂也是难事。当然除非有地方资本支持，就像吉利当年收购沃尔沃一样。不过，和吉利收购沃尔沃一样，即便是完成对玛莎拉蒂的收购，又怎么将其效益在中国实现最大化，并带给投资者回报？
吉利收购沃尔沃是典型 " 以小博大 " 案例—— 2009 年，蓄谋收购沃尔沃已久的吉利，举债以 18 亿美元（约合人民币 120 亿元）的价格将沃尔沃收入囊中。要知道，2008 年，吉利的年营收为 140 亿元，净利润为 11.8 亿元，账面可流动的现金只有 6 亿元。
为了筹集资金，吉利董事长李书福只好砸锅卖铁筹钱，通过担保抵押筹集了 40 亿元，向银行和地方政府借贷了 15 亿美元，还出售吉利 15% 的股份获得高盛投资的 3.3 亿元；最后还向福特借了 2 亿美元，最终完成收购。如今，沃尔沃已经转危为安，并在 2021 年 10 月在瑞典完成上市，市值超 220 亿美元，相较买入时翻了 12 倍。不过，如果吉利无法在约定时间中完成沃尔沃在大庆、成都等地的国产，最终其对赌也将失败，吉利也就不是今天的样子了。
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