与3月相比，经济学家对美国经济实现软着陆更加乐观。但分析人士认为，他们只是对负面的经济指标视而不见，衰退的可能性依旧存在．．．．．．

从来没有这么多经济学家如此迅速地改变立场。全美商业经济协会本周发布的最新经济政策调查报告显示，被公认为最明智的经济学家们的观点几乎发生了180度大转弯。

经济学家观点大转变

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近四分之三的受访经济学家认为当前的货币政策“大致正确”，近70%的受访经济学家对美联储能够实现软着陆抱有一定程度的信心。这跟3月的调查形成鲜明对比，当时，同样比例的受访经济学家表示对实现软着陆“不太有信心”或“完全没有信心”。

如果这样大范围的观点变化是正确的，那么未来经济走向会更加积极。但是，任何突然的观点转变都会让观察家们怀疑，市场从众者是否会像旅鼠一样，盲目地一起走向悬崖。

当投资者不约而同地欢呼时，市场观察家们就会感到不安。这不仅仅是老生常谈的“当别人恐惧时贪婪，当别人贪婪时恐惧”，还因为投资群体从来都不擅长择时。大多数投资者会等到市场发出了信号之后才入市，这意味着他们错过了大部分的上涨行情，却赶上了高峰期后出现的大部分下跌行情。当个人投资者被自己的情绪所左右，情绪急转直下时，这并不奇怪。

但经济学家应该是冷静而不带情绪的。借用美联储的说法，他们依赖数据，不容易受情绪影响。经济学家完全改变他们的预测是极不寻常的，尤其是在有如此多的指标仍在表明未来会有麻烦的时候。

领先指标为何不管用了？

收益率曲线仍然倒挂，这意味着短期利率高于长期利率，而这一直以来都是经济衰退的前兆，尽管总是要经历很长的前奏。

同样，美国经济咨商局（The Conference Board）的领先经济指数在7月份连续第16个月下降。不可否认，紧缩的货币政策、物价上涨、信贷获得难度加大以及政府支出减少在历史上都会对阻碍经济，尽管这些行为通常需要至少18个月或更长时间才能引发经济衰退。

为了得出经济可以尽量减少或避免衰退以及美联储可以实现软着陆的结论，经济学家们似乎认为这些经济健康的长期指标已经不再那么重要了。

有两件事助长了这种想法：1）强劲的就业市场刺激了消费支出；2）这些指标仍受到新冠疫情的影响。

Yardeni Research总裁兼首席投资策略师爱德华·雅德尼（Edward Yardeni）最近在接受一个节目采访时说：“收益率曲线并不能预测经济衰退，它预测的是一个导致衰退的过程。也许它只是由于错误而导致的；某些东西一直都是正确的，但这并不意味着它是有保证的。”

雅德尼指出，收益率曲线倒挂后的一般过程是，没有人愿意购买长期债券，因为短期债券的回报率更高；“如果你不认为两年期债券利率会保持在这些水平”，这种影响现在就会减弱，而目前关于美联储在2024年降息的呼声表明，投资者可能希望将利率锁定更长时间。

滚动式衰退和复苏

亚德尼说，他认为经济正在经历“滚动衰退”，衰退会滚动式波及住房、商品和商业地产等经济部门，但这些衰退都是局部性的，不会摧毁整个经济。有趣的是，亚德尼还说，他认为零售业和现在反弹的房地产市场同时出现了滚动式复苏。

当然，这一切并不意味着经济将完全避免衰退，相反，这些经济学家们预计衰退将是短暂而温和的，更艰难的着陆都不会在六个月或更长时间内出现。

此外，如果几个数据突然转向，或者鲍威尔开始暗示政策转向，经济学家们可能又会完全转向另一个方向。考虑到他们对当前经济状况的反应方式，如果他们在下一次经济改变时还跳起了舞，也没人会感到惊讶。

编辑：王晓伟

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