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华鑫证券有限责任公司胡博新,俞家宁近期对仙琚制药进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：集采影响逐步消化，新品布局即将进入收获期》，本报告对仙琚制药给出买入评级，当前股价为11.11元。

仙琚制药(002332)
事件
仙琚制药发布 2023 年半年度公告： 2023 年上半年，实现营收 21.18 亿元，同比下降 4.9%；归母净利润 3.02 亿元，同比下降 8.8%；扣非归母净利润为 2.97 亿元，同比下降4.4%。
投资要点
制剂集采风险即将释放完毕，普药业绩亮眼
2023 年上半年，制剂板块实现收入 10.98 亿元，同比下降18.8%， 主要系受黄体酮胶囊、罗库溴铵注射液集采影响。 其中， （ 1）妇科板块实现收入 2.35 亿元，同比下降 14%，其中，黄体酮胶囊收入同比减少约 0.55 亿元；（ 2）麻醉肌松类实现收入 0.49 亿元，同比下降 84%， 主要系注射液集采所致（ 罗库溴铵注射液销售额同比减少 2.6 亿元） ；（ 3）呼吸类实现收入 3.02 亿元，同比下降 3%；（ 4）皮肤板块实现收入 0.95 亿元，同比增长 9%；（ 5）普药实现收入 3.2 亿元，同比增长 38%。 公司多个新品如舒更葡糖钠注射液、庚酸炔诺酮注射液的上市有望助力公司业绩提速。
原料药驭风成长，杨府厂区 FDA 审计通过助力国际市场拓展
2023 年上半年，原料药板块实现收入 10.03 亿元，同比增长17.6%。 其中，自营原料药销售收入为 4.95 亿元，同比增长20%；意大利 Newchem 公司销售收入为 3.49 亿元，同比增长11.5%。 公司发力巩固高端市场并持续拓展中低端市场， 预计2023 年杨府原料厂区产能利用率有望从 50%提升至 60%以上。 同时， 随着 2023 年 8 月杨府原料药厂区通过 FDA 现场检查，公司后续 API 商业化能力有望得到进一步提升。
产品管线日趋丰富，在研产品逐步步入业绩兑现期
公司持续完善产品管线布局， 研发成果丰硕。 2023 年上半年，公司米非司酮片、屈螺酮炔雌醇片新仿制、 一致性评价获批；甲硫酸新斯的明注射液一致性评价完成受理。 截至中报发布日，公司共拥有一致性评价获批品种 8 个，新仿制获批品种 4 个，同时仍有 5 项产品正在申报中，黄体酮凝胶、糠酸莫米松鼻喷剂等重要产品的研发也正积极推进。 重磅单品奥美克松钠目前已经进入 III 期临床尾声，有望于 2024 年获批上市。
盈利预测
预测公司 2023-2025 年收入分别为 43.1、 48.8、 56.3 亿元，EPS 分别为 0.66、 0.80、 0.99 元，当前股价对应 PE 分别为16.9、 13.9、 11.2 倍。公司集采影响逐步消化完成，在研管线丰富，看好公司新品后续放量， 维持“ 买入” 投资评级。
风险提示
新品研发不及预期、市场推广不及预期、临床进展不及预期、集采影响超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券毛雅婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.1亿，根据现价换算的预测PE为15.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.72。