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投资策略：本周原料端，端午节前焦炭虽有提涨，但由于钢厂低库存运行，对焦炭提涨接受程度不高，因此最终暂未落地。铁矿方面，短期或存高位回调风险，原因在于近期成材端库存开始出现累库以及钢厂利润有所收缩，在这些因素的影响下，铁水后续增产的动力或将趋弱，同时钢厂检修计划开始增多，铁水预计将开始走下行通道，压制铁矿需求。

成材端，供应方面，整体供应水平将维持少量回升趋势，但回升幅度略低于预期，原因不仅在于企业成本压力受原料提涨而逐步抬升，也在于板材类企业7 月开始陆续检修；需求方面，目前无论从表观数据还是成交量数据来看，均未有明显回升；库存方面，淡季被动累库规律大概率不变，库存拐点在本周已有显现，伴随高温多雨和需求释放不足，累库幅度或将逐步扩张。

短期市场基本面处于矛盾积累初期，整体延续供强需弱的格局，但在刺激政策的强预期下，短期市场重心仍将围绕政策交易，因此周内钢材价格整体小幅回升。目前市场观望氛围较浓，预期与现实博弈的局面或将重现，预计短期钢价或以区间震荡表现，需静待政策的落地。

一周市场回顾：本周上证综合指上涨0.13%，沪深300 指数下跌0.56%，申万钢铁板块上涨1.78%。年初至今，沪深300 指数下跌1.30%，申万钢铁板块下跌5.35%，钢铁板块跑输沪深300 指数4.05PCT。本周螺纹钢主力合约以3721 元/吨收盘，比上周上涨35 元/吨，幅度0.95%，热轧卷板主力合约以3825 元/吨收盘，比上周上涨39 元/吨，幅度1.03%；铁矿石主力合约以803 元/吨收盘，较上周上涨27 元/吨。

本周建筑钢材成交量较上周增加：本本周全国建筑钢材成交量周平均值为14.60 万吨，较上周增加0.35 万吨。本周五大品种周消费量降幅6.33%；其中建材消费环比增幅12.24%，板材消费环比降幅1.82%。五大品种社会库存1125.21 万吨，环比升17.14万吨。

高炉开工率和产能利用率较为稳定， 电炉开工率和产能利用率持续上升：本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为84.09%和57.94%，前者环比上周持平，后者环比上周下降0.79；本周Mysteel247 家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为91.98%和76.53%，前者环比上周上升0.38PCT，后者较上周下降0.20PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为67.60%和51.32%，环比上周上升0.73%和上升0.55%。

钢价持续涨跌互现： Myspic 综合钢价指数环较上周下降0.04%，其中长材下降0.23%，板材上升0.18%。上海螺纹钢3790 元/吨，周环比下降20 元，幅度0.53%。上海热轧卷板3870 元/吨，较上周持平。

原材料价格企稳：本周Platts62% 113.5 美元/吨，周环比上升1.1 美元/吨。本周澳洲巴西发货量2484.4 万吨，环比下降53.1 万吨，到港量1103.1 万吨，环比上升71.2万吨。最新钢厂进口矿库存天数17 天，较上周增加1 天。天津准一冶金焦1940 元/吨，较上周持平。废钢2580 元/吨，较上周持平。

吨钢盈利涨跌互现： 热轧卷板（3mm）毛利61 元/吨，毛利率降至1.76%；冷轧板（1.0mm）毛利-136 元/吨，毛利率升至-3.42%；螺纹钢（20mm）毛利78 元/吨，毛利率降至2.37%；中厚板（20mm）毛利-14 元/吨，毛利率升至-0.40%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。