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来源：睿哲固收研究摘要截至2023年8月7日，存量信用债估值及利差分布特征如下：城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在4.9%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、云南地级市、青海地级市；其余区域中，天津、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1-2年品种平均下行幅度超8BP。其中，收益率下行幅度超40BP的包括1年内辽宁区县级非永续、2年内贵州区县级非永续、1-2年陕西地级市非永续、1年内云南地级市非永续城投债等。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.7%以下；收益率高于10%的品种出现在贵州地级市及区县级、云南地级市、吉林区县级、甘肃地级市、辽宁地级市、青海地级市及区县级；其余的天津、广西、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样多下行，其中下行较大的有2-3年陕西地级市非永续、1年内山东省级非永续、2-3年贵州区县级非永续、1-2年贵州区县级非永续城投债，分别下行109.31BP、82.20BP、74.25BP、71.01BP。产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，除1-2年民企公募永续品种，其余品种收益率均呈现下行，3-5年国企私募永续债下行幅度较大，达到16.01BP；地产债中，民企公募地产债多上行，1年内民企公募及3-5年民企公募地产债收益率上行幅度在30BP以上，其余品种收益率基本下行。金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率基本下行。具体来看，租赁公司债收益率以下行为主，1-2年私募非永续品种收益率下行幅度较大；普通商金债收益率普遍下行，1年内股份行普通商金债下行幅度超10BP；银行资本补充债收益率同样呈下行趋势，2年内品种下行幅度较大；此外，除2-3年私募非永续次级债品种，证券公司及其次级债收益率均下行，短端下行较为明显。风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险正文截至2023年8月7日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，除1-2年民企公募永续品种，其余品种收益率均呈现下行，3-5年国企私募永续债下行幅度较大，达到16.01BP；地产债中，民企公募地产债多上行，1年内民企公募及3-5年民企公募地产债收益率上行幅度在30BP以上，其余品种收益率基本下行。金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率基本下行。具体来看，租赁公司债收益率以下行为主，1-2年私募非永续品种收益率下行幅度较大；普通商金债收益率普遍下行，1年内股份行普通商金债下行幅度超10BP；银行资本补充债收益率同样呈下行趋势，2年内品种下行幅度较大；此外，除2-3年私募非永续次级债品种，证券公司及其次级债收益率均下行，短端下行较为明显。公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在4.9%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、云南地级市、青海地级市；其余区域中，天津、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1-2年品种平均下行幅度超8BP。其中，收益率下行幅度超40BP的包括1年内辽宁区县级非永续、2年内贵州区县级非永续、1-2年陕西地级市非永续、1年内云南地级市非永续城投债等。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.7%以下；收益率高于10%的品种出现在贵州地级市及区县级、云南地级市、吉林区县级、甘肃地级市、辽宁地级市、青海地级市及区县级；其余的天津、广西、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样多下行，其中下行较大的有2-3年陕西地级市非永续、1年内山东省级非永续、2-3年贵州区县级非永续、1-2年贵州区县级非永续城投债，分别下行109.31BP、82.20BP、74.25BP、71.01BP。李豫泽SAC执业证书编号：S1090518080001