作者 | Livy Investment Research

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编译 | 华尔街大事件

阿里巴巴（NYSE：BABA）宣布重组业务集团，2024财年强劲开局。阿里云的业务也已恢复了小幅重新加速。

与此同时，阿里巴巴管理层转向“物有所值”策略以更好地应对消费者价格敏感性的提高，这可能提振了6.18 购物节期间的需求。尽管物有所值策略对淘宝和天猫集团第一财季盈利能力产生轻微不利影响，但收入的积极成果强化了管理层进一步扩大和优化相关投资以克服行业“竞争动态波动”的目标。

第一财季，阿里巴巴数字媒体和娱乐集团同比增长 36%，调整后 EBITDA 达到 6300 万元人民币（合 880 万美元）。

考虑到阿里巴巴在第一财季的实际业绩，主要是通过物有所值和改进的货币化策略推动的公司特定实力，这对于克服疲软和价格敏感的消费者背景至关重要预计综合收入增长将从2023财年的2% 加速增长至2024财年的8%。

这里还更新了公司近期重组的模型，预计国际电商集团、菜鸟智能物流网络和云智能集团将成为抵消增长的长期动力，以及保持阿里巴巴核心淘宝和天猫集团的预期稳定。阿里巴巴的总收入将以 6% 的 5 年复合年增长率增长。

从估值角度来看，贴现现金流法采用 11% WACC 和 8 倍终值倍数（或 1.5% 估计永久增长率），估计该股票每股的股权价值为 120 美元。这与之前的牛市价格目标一致。

展望未来，进入 2023 年下半年，还会有增量季节性支持，双十一购物节可能会补充阿里巴巴新实施的物有所值战的升级，并推动更好地捕捉价格敏感消费者的需求。

考虑到到 2025 年，阿里巴巴的估值多重趋势线（红色虚线）与更广泛的互联网同行群体（蓝色虚线）平行，并将其应用到共识和我们自己的增长预测中，预计该股每股交易价格约为 86 美元。

103 美元的中点价格充分反映了该股的近期上涨潜力，因为它结合了情绪和基本面驱动的前景。

基于多重基础的方法仍将是阿里巴巴近期交易方式的关键指标，因为它反映了市场对该股的情绪。

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