近期中字头的表现是比较给力的，院长也是给大家多次分享了相关的机会。

(资料图)

中字头有非常非常多的指数和对应的ETF，但很少有主动权益基金重点配置央企，私募以前也不喜欢买，所以相关个股就没有大单抛售压力，比较小的资金量就可以把股价拉起来。

包括移动、中石油、交建、电建这样的企业，今年以来是一直在涨，基本上就不回调。

3月份的时候，我们已经为大家选出了同时包含移动和中石油的中国国企ETF（517180）和央企共赢ETF（517090），涨幅也是明显领先于各大央企ETF。

因为这两只产品已经有了见顶迹象，前段时间院长已经为大家分享了一些低位的央企相关ETF。朋友们可以参考《这些低位中字头ETF，你必须关注！》。

今天，院长发现了一个兼具长期价投机会和中短期交易性机会的中特估板块，这就是煤炭板块。

煤炭板块的基本面情况如何？煤炭企业的高利润能持续吗？我们该如何投资煤炭企业？下面院长就给大家详细聊聊。

煤炭去产能，煤价维持高位

煤炭板块是前两年的大明星，随着煤价上涨，煤炭ETF（515220）表现也是非常好。2020年煤炭ETF最低只有0.761元，到2022年最高涨到了2.764元，涨幅高达263%，比我们之前给大家分享的华宝油气还要更牛。（来源：同花顺iFinD）

近年来的高煤价，院长觉得有两个比较主要的原因。

首先，各国都在减少煤炭生产。比如美国，煤炭产能从2009年的最高15.38亿吨下滑到2020年的10.28亿吨，一下子砍掉了30%的产量。其次，欧洲煤炭有48.16%是从俄罗斯进口，对外依赖度又比较高。（来源：天风证券）

俄乌冲突之后，欧洲不愿意从俄罗斯买煤，煤炭就变成了稀缺商品，价格自然就一直居高不下了。

此外，我国的煤炭产业也是经历了比较明显的去产能过程。2016年-2020年，合计减少了9.6亿吨产能，大部分都是民营煤矿。（来源：天风证券）

于是，没有经历大幅去产能的央企煤炭企业，就自然而然抢占了更多的市场份额，并且持续享受着较高的煤炭价格。从投资逻辑上，跟我们之前讨论的美国油气公司是比较接近的，具备长期投资的价值。

电价上涨，高煤价具备可持续性

我们都知道，煤炭最主要的用途之一就是火力发电，而火电厂对高煤价的容忍度也在提高，间接提高了煤炭企业的盈利能力。

前些年，电的价格是不能随便涨的，火电厂的收入天花板很低，煤炭作为火电厂的最主要成本，自然也不能随便涨价，否则，火电厂就宁可不买煤、不发电了。

当时，有关部门也对煤炭实施了非常严厉的限价措施，最终导致煤炭企业的盈利水平被压制。

近年来，随着电力市场化交易机制不断完善，火电厂可以通过市场交易确定最终电价，最高可以在基准电价基础上上浮20%，而且高耗能企业的电价还不受这个数字的限制。

允许出现更高电价，意味着火电厂的收入大幅上升，火电厂更加容易接受较高的煤炭价格，煤炭也有了涨价的可能。

这就使得国内的高煤价具备可持续性，对煤炭央企的利润有比较明显的提升作用。

严重低估，未来可期

从技术上看，中证煤炭指数经历了2020年到2022年的上涨后，出现了一定的调整，但还是处于历史高位。大家可能会比较疑惑，这不是追高吗？

其实，煤炭板块的估值水平是非常低的，现在明明是抄底的机会。

目前，煤炭板块市盈率PE（TTM）为6.64倍，处于2001年至今的历史谷底。煤炭板块当前基本面接近于2005年的盈利向好时期，但当时PE仍比现在高25.8%。而煤炭板块市净率PB也只有1.26倍，而2005年低点的PB比当前高12.7%。（来源：开源证券）

如果横向对比煤炭板块和其他行业，煤炭板块的市净率估值折价了62%，相比历史年份，估值折价64%。（来源：开源证券）

所以，现在煤炭板块其实是严重不合理的低估，属于越涨越便宜的那种类型，具备非常好的中长期投资机会。

此外，我们前面说过，煤炭价格是具备上涨可能的。

从历史规律来看，只要煤价快速上涨，作为周期股的煤炭股往往也会展现出强大的爆发力。相关上市公司通常都以XX煤业命名，具有很高的板块效应，很容易集体涨停，与证券股的表现接近，收益预期很不错。

因此，煤炭板块除了中长期投资价值外，也具备很好的短线投机价值。总体来看，相关ETF胜率较高，安全性也不错，是比较优质的投资标的。

由于其他周期品，特别是能源周期品也有类似的情况，院长觉得，大家可以选择包含较多煤炭股，又能兼顾其他能源或周期品的ETF，例如能源ETF（159930）、资源ETF（510410）等。

如果大家就是想投资于煤炭板块，也可以密切关注煤炭ETF（515220）。

今天的分享就到这里了，我们明天见！