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陈果

市场表现：本周(7.22-7.28)低市盈率、大盘、金融地产风格表现居前；科技、高市盈率、小盘风格表现靠后。主要指数成分中，上证50、茅指数表现居前；科创50、中证1000表现靠后。行业涨跌幅上，非银金融/地产/钢铁涨幅居前；传媒/电子/通信跌幅居前。热门概念整体表现明显不及顺周期。

盈利预测变动：7月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为环保（+6.25%）、公用事业（+3.10%）、机械设备（+1.31%） ；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、煤炭。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：在线教育（159%）>显示面板（111%）>游戏剔除世纪华通（74%）>IDC（67%）>操作系统（47%）>计算机设备（44%）。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：布油、螺纹钢等；价格下行：水泥、铜、动力煤等；价格震荡：焦炭、铝等；2）大金融：地产方面，政策密集出台，地产景气有望向好。7月24日政治局会议定调地产“市场供求关系发生重大变化”，27日住建部表示进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。银行方面，政策拐点出现，估值压制因素缓解；3）高端制造：汽车方面，政策延续积极，乘用车热度仍高。据乘联会初步统计，7月1-23日，乘用车市场零售112.2万辆，同比去年同期增长2%，较上月同期下降7%。新能源车市场零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降2%。光伏方面，产业链价格平稳，静待需求改善。4）消费：必选方面，天气及情绪推动生猪价格阶段性反弹，短期预计仍震荡偏强，可选方面，淡季白酒整体以库存消化为主。估值水平及交易热度：全A（非金融两油）股权风险溢价位于7年90%分位附近；上证50/上证指数估值分位分别处于市盈率5年57.0%/56.3%分位数附近；宁组合/创业板指分别处于市盈率5年0.4%/8.2%分位数附近。顺周期热度提升，估值仍存修复空间，申万一级板块中，PE（TTM）或PB（LF）处于25%分位以下的包括食品饮料、电力设备、国防军工、煤炭、有色金属、基础化工、建筑材料、银行、环保，多为顺周期板块。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。