当地时间8月9日，拜登签署了一项酝酿已久的行政命令，授权美国财政部禁止或限制美国在包括半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统三个领域对中国的关键投资。

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据悉，这项行政命令将约束那些和中国经济来往密切的美国商业实体，并要求这些公司定期向美国政府汇报对这三个高科技领域的投资动向。

再出限制举措

《纽约时报》称，新一轮的限制措施将禁止美国的私募股权和风险投资公司对中国的某些高科技领域进行投资，意图阻止该国的商业资本和专业技术输入中国。

在给国会的一封信中，拜登宣布国家进入紧急状态，是为应对中国等国家在军事、情报、监视或网络能力等重要敏感技术和产品方面的进步带来的所谓威胁。

几个月前，加州民主党众议员马克辛·沃特斯（Maxine Waters）也明确表示，美国需要确保“对冲基金、私募股权公司和华尔街不会以损害美国经济或资助中国政府的方式进行投资”。

据悉，违反禁令的投资者日后可能面临罚款，被迫剥离股份。预计行政命令将适用于未来的交易，但不包括对中国股票和债券的组合投资。

行政令还将要求那些与“中国频繁互动的公司”向美国政府定期报告，以便政府充分了解中美之间的金融交易细节。

《纽约时报》称，这项措施是中美冲突时期为遏制资金流动而采取的重要措施之一，可能会为未来几年内，中美两国之间的投资往来奠定基调。

一位美国高级官员告诉CNN，行政命令的关键目的是限制中国获得“无形资产”，如技术知识或与专家关系，这些资产通常伴随着风险投资或私募股权公司投资进行流通。

中国人民大学国际关系学院副院长、美国研究中心主任李巍告诉记者，新的行政命令事实上已经酝酿很久了。此前，美国政府曾大幅强化对外来投资进行安全审查，这一次则是对美国对外流出的资本实施的审查，这标志着美国对华技术战的进一步升级。

李巍指出，此前技术战的打击方式主要聚焦在供应端，通过切断中国高科技企业上游的供应链，利用其技术霸权对中国高科技企业进行打击，这一次则是从金融端入手，来打击那些依托美国资本市场和资本力量来融资和发展的中国企业，包括那些在美上市的高科技企业和在中国资本市场上有美资注入的高科技企业。

“拜登政府认为，美国资本对中国高科技企业的这些投资客观上帮助了中国高科技企业的发展”，李巍说，新的行政命令也充分说明，技术战才是中美战略竞争的核心本质。加征关税、限制投资、切断技术链都是为了这个目标而服务。

近年来，随着地缘政治竞争的加剧，美国对中国的投资有所放缓。美国经济研究公司荣鼎集团（Rhodium Group）数据显示，去年，美国对中国的直接投资创下82亿美元的20年新低。彼得森国际经济研究所非常驻高级研究员尼古拉斯·R·拉迪表示，2021年和2022年，在对中国的直接投资中，美国占不到5％。

不过，并不是所有人都赞同这种限制行为，据美媒报道，拜登最新的限制措施将会使美国处于不利地位，因为中国与许多国家都建立了科技伙伴关系，而中国自身并不缺乏资本。

美媒披露，美财政部和商务部官员曾试图限制行政命令的范围。他们还希望保留美国目前所持有的投资规模，确保资本可以正常流动。

据了解，该行政令不会立刻生效。美国财政部将就限制的适当范围征求公众意见，在45天内接受讨论，随后提出正式的规则提案，尚有时间留给商业团体周旋。

一切为了大选

此时距离耶伦访华已经过去了一个月时间。此访背后折射的是美国企业破产潮，商界团体对利益诉求的呼吁。

去年，拜登政府启动了对关税的审查，要求各行业权衡其利害。去年，在经历了超大规模的通胀之后，包括耶伦在内的一些官员建议拜登取消一些“非战略性”关税。

然而，观察人士表示，在2024年美国总统大选之前，任何取消关税的论点都不会在政治上受欢迎。

和身为技术官员的耶伦不一样，拜登不仅是一个政客，更是党派领导人，也是下一届总统竞选的角力者。有意见指出，拜登此举意在回应之前共和党关于民主党“对中国太软”的批评，所有的一切也是为了民主党能在2024年美国大选时赚足选票。

支持者表示，拜登所行是出于“保护国家安全所必须的举措”。白宫对此拒绝置评。但拜登团队声称，“这些限制只针对那些触及国家安全的领域，不会破坏美国公司在华的合理利益。”

曾长期担任美国财政部官员的马克·索贝尔称：中国与我们（美国）存在问题，双方对关系紧张都有颇为清醒的认识。《华尔街日报》表示，新的投资限制有可能重新冻结这两个超级大国之间试图解冻的外交关系。

拜登团队所说的“国家安全”问题是什么？这几年来，拜登政府以“对国家安全构成威胁”为由，保留了特朗普执政时期对中国钢铁所征收的惩罚性关税，对中美芯片贸易进行打击，国会方面最大举措之一是表示要全面禁止TikTok。

近日，美国众议院的一项两党法案还试图限制美国使用中国制造的起重机，在上个月，美国交通部长皮特·布蒂吉格（Pete Buttigieg）表示，美国正在呼吁限制由中国生产的自动驾驶汽车在美国销售，原因是“对中国的自动驾驶汽车存在国家安全方面的担忧”。

实际上，早在2020年5月，英国政府就在对华为技术的设备进行测试后表示，其技术风险是可控的，但即便如此，拜登政府还是大力限制华为进入美国市场，也组织美国供应商与华为进行正常的芯片交易。

似乎所有事物都可以被描绘为“对国家安全产生威胁”，但对于“国家安全”的概念，白宫却没有给出详细的阐述。

对中国影响有限

最新的“投资限制禁令”，可以说是美国政府、国会、政党间多方利益盘错且早有准备的结果。

酝酿这场禁令花了一年多的时间，甚至在禁令发布之前，新的资本管制就已经开始重塑美国投资者的行为。

今年早些时候，美国联邦政府对风险投资基金红杉资本（Sequoia Capital）进行了审查，之后不久，红杉剥离了其在中国的部分业务。据知情人士透露，其他公司在等待禁令出台前，也已经放缓或暂停了在中国的部分交易。

华盛顿的商业团体试图游说政府缩小禁令的范围。此前在接受采访时，耶伦也表示，如果“措施设计不当”，可能会破坏美国传统上开放的投资环境。

相对于此前的《芯片法案》，此次市场的情绪相对乐观。东吴宏观认为，该行政令短期对中国经济和资本市场的影响有限。

一名半导体从业者告诉《国际金融报》记者，该措施对于人工智能技术的影响有限，因为人工智能技术相对而言是不那么重的资产，而背靠中国广大市场的国内企业有能力从产品中快速回笼资金。

“对于半导体和芯片的影响稍多，因为这个行业资金回笼的周期更长。对于量子计算的影响更大些，因为这个行业还没有实现商业价值，目前只是实验室阶段，因此更依赖于投资。”该名从业者说道。

国防情报公司简氏信息集团高级中国分析师朱怀安认为，新一轮的限制措施沟通和执行起来将很困难，因为官员们需要与硅谷和华尔街频繁的接触。

此外，拜登也一直在敦促其盟友采取类似措施，经过美国的游说，七国集团（G7）在今年春季达成共识，认为“资本管制”是很重要的一环，为了遏制投资，美方还希望可以阻止美国投资机构从伦敦或者东京等地向中国转移资金。

李巍指出，拜登政府特别强调盟友的作用，他希望盟友可以协同跟进，这样一来，就可以分散制裁中国所带来的损失和风险，在这个问题上，英国、日本等美国主要盟友会比较容易跟进美国的步伐，而欧洲大陆将会心存犹豫。

李巍提醒，尽管中国不缺乏资本，但我们不能忽视，美国的资本市场背后存在着庞大的国际商业网络，美国的经济霸权由两个核心部分组成，一个是技术霸权，另一个就是金融霸权。所以，拜登政府阻止美国资本通过中国资本市场流入高科技企业，不利于中国资本市场的发展和壮大，甚至会对上海、深圳建设国际金融中心产生影响。

值得注意的是，拜登政府采用的是“一手硬、一手软”的方式。在一边强调技术限制的同时，耶伦也反复强调这种限制是在“小院高墙”里的，只有与国家安全相关的技术才会被放在“小院”里，只要是在限制范围内的，拜登政府便会动用各种手段打击中国。这也预示着，在竞争中合作、在合作中竞争在很长一段时间内会是中美关系的常态。