投资要点

中泰家电：新方向与冷思考。本期我们针对业已收官的2023年618大促加以总结分析。

①平台端趋势：

(资料图片)

2023年618综合电商稳步增长、直播电商较快增长。星图数据，618期间全网销售总额为7987亿元（+10%）、综合电商（天猫、京东、拼多多）6143亿元（+5%）、直播电商1844亿元（+28%）。直播电商盘子占销售总额达23%，高速增长彰显其反弹韧性。

②品牌端趋势：

结合全程数据分析和最终官方战报可见，

大家电领涨：格力、美的、火星人、老板、万和等大白电和厨大电龙头均斩获20%以上的较高增速。

小家电：小熊电器相对亮眼，开门红斩获20%增长。

科技家电部分突出：清洁双星石头份额向上、科沃斯全渠道可期待，新秀追觅GMV翻番；投影LCD品牌佼佼者小明增长180%+，龙头极米、峰米各自占据线上投影和激光电视第一位置。

我们提示其中优秀品牌在2023年逐季修复、边际好转的投资机会。

中泰家电观点重申：坚守空调，加配顺周期及重回低位的可选。

我们重申Q2观点，梳理布局方向：

坚守空调：

产业链上下游维持景气趋势，Q2低基数下零售回款快速增长，后续内销增长的驱动力有望从补库转换为终端动销，估值仍有提升空间；此外短期政策预期及资金面回流等情绪转好有望助推修复。

推荐标的：坚守一线美的集团、格力电器；博弈二线弹性海信家电、关注长虹美菱。

关注地产链：

弱经济环境下进入政策博弈期，厨电Q2环比Q1出现边际改善，低估值厨电有望展现弹性。

推荐标的：老板电器、亿田智能、火星人，建议关注华帝股份。

关注可选链：

内销618中小熊、石头线上渠道维持高增，科沃斯全渠道有超预期机会；此外若外销订单好转，出口占比高的新宝、石头在低基数下有望受益。

推荐标的：科沃斯、石头科技、新宝股份、小熊电器，关注倍轻松。

风险提示：618GMV存在退货等情况，与真实收入有一定差距、第三方数据失真