23H1行情复盘：板块整体震荡下行，估值处于历史底部区间

2023年上半年板块整体表现较弱，截至6月13日，中信一级电力设备与新能源板块自2023年以来下跌幅度约11.07%，跑输沪深300指数，在30个中信一级子板块中排名第28。截至6月13日，新能源车、新能源发电、电力设备与工控的板块估值（PE-TTM）分别在历史3.6%、0.4%、4.1%分位，均处于历史底部区间。

【资料图】

23H2策略推演：从产业生命周期视角出发

我们从中观的产业生命周期角度出发（增速和空间、利润分配、竞争格局等），兼顾宏观层面如政策催化（规划政策、刺激政策等）和微观层面的（商业模式、技术创新、估值水平），选取出了当前景气度指标更鲜明的海风、充电桩、虚拟电厂、人形机器人等重点投资方向；对于光伏和新能源车来说，我们预计行业结构性机会大于整体性机会，应重视规模优势、技术优势等要素加持下，有望获取超额利润或在利润再分配中占优的环节和标的。

新能源车+光伏：破云见日，强者恒强

新能源车：需求侧，全球三大主力市场中国、欧洲和美国逐年稳步增长，预计全球22-25年销量复合增速为36.78%，渗透可达39%。供给侧，头部差异化显现，关注盈利能力强韧的龙头。光伏：需求侧，海内外光伏需求持续高增，全球2023年装机有望达到400GW，同比+60%。供给侧，技术进步推动产业升级，电池技术百花齐放。

充电桩+海风+储能+虚拟电厂：发轫之始，景气高增

当前相关赛道正处于行业成长初期，高景气度高增速、日益完善的商业模式、相对宽裕的竞争环境等，孕育出各环节的众多投资机会。

人形机器人：星辰大海，寻踪掘金

需求侧，人形机器人市场前景广阔，随着机器人技术的不断升级、价格不断下降、解决方案在更多应用场景的广泛应用，下游客户接受智能服务机器人解决方案付费的意愿逐渐增强，加速全球智能服务机器人产品及解决方案市场的快速增长。此外，劳动力短缺及劳动力成本增加进一步加速智能服务机器人产品及解决方案的快速渗透。供给侧，零部件国产替代是实现产业化的核心。

风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。