21世纪经济报道记者 叶麦穗  广州报道   

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蓝盾转债进入退市倒计时。

*ST蓝盾近日公告，公司于当日收到深交所下发的关于公司股票及可转换公司债券终止上市的决定。2023年4月26日，公司披露被实施退市风险警示后的首个年度财务会计报告显示，公司2022年度经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润为-1.76亿元，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入为7065.58万元；2022年经审计的期末净资产为-6.64亿元；同时公司2022年财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告。公司触及深交所股票终止上市情形，可转换公司债券终止上市情形。

公司股票及可转债进入退市整理期的起始日为2023年7月10日，退市整理期为十五个交易日，预计最后交易日期为2023年7月28日。蓝盾转债也将成为首支进入退市整理期的转债。

首支进入退市整理期的转债

*ST蓝盾今年5月5日便收到深交所下发的事先告知书，深交所拟决定终止公司股票及可转换公司债券上市交易，公司股票及“蓝盾转债”已于4月26日起停牌，停牌时的价格为153元。

今年6月9日晚，深交所发布《关于可转换公司债券退市整理期间交易安排的通知》（以下简称《通知》），其中明确，上市公司股票进入退市整理期交易的，可转债同步进入退市整理期交易，退市整理期的交易期限为15个交易日，在此期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

在首日涨跌幅限制要求方面，可转债进入退市整理期首日不实行价格涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制比例为20%。

可转债进入退市整理期首日，开盘集合匹配期间的有效申报价格范围为即时行情显示的前收盘价的900%以内，连续匹配、盘中临时停牌、收盘集合匹配期间的有效申报价格范围为匹配成交最近成交价的上下10%，收盘集合匹配在有效申报价格范围内进行撮合。

可转债进入退市整理期首日，匹配成交出现“盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或者下跌达到或超过30%”或“盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或者下跌达到或超过60%”等情形，深交所将实施盘中临时停牌。单次盘中临时停牌时间为10分钟。 停牌期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。盘中临时停牌的具体时间以深交所公告为准，临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合匹配，再进行收盘集合匹配。

值得一提的是，上述《通知》仅针对“上市公司股票进入退市整理期交易”的前提。而那些因“面值退市”的上市公司股票依据相关规定没有退市整理期，相应的可转债也没有退市整理期。

今年可转债市场可谓流年不利，在蓝盾转债进入倒计时之前， 5月29日晚间，*ST搜特公告，公司当日收到深交所下发的《事先告知书》，深交所拟决定终止公司股票及可转债上市交易。*ST搜特股票及衍生品种可转换公司债券搜特转债已于2023年5月23日起停牌。停盘前最后一个交易日的报价分别为0.42元/股和18元/张，搜特转债相比可转债面值，已经打了2折。

自1992年，中国宝安发行A股第一只上市可转债——宝安转债。在我国可转债31年历史中，尚未出现过因正股退市而被强制退市的可转债。这一纪录，被搜特转债打破。

公募基金不能买入退市可转债

在深交所明确退市整理期交易安排的同时，为规范退市公司可转债在STAQ和NET两网公司及退市公司板块挂牌转让等相关事项，全国股转公司制定了《退市公司可转换公司债券管理规定》（下称《规定》）。退市可转债挂牌、转让、转股、回售、赎回、付息、本息兑付等业务均适用《规定》。

《规定》总则要求，退市公司应当聘请主办券商为受托管理人，履行退市可转债募集说明书中约定的受托管理职责。退市可转债应与其退市公司股票在同一交易日进入退市板块挂牌转让。

针对退市可转债转让，《规定》要求参与退市可转债转让的投资者应当符合《关于退市公司进入退市板块挂牌转让的实施办法》规定的股票投资者适当性要求。不符合上述要求的债券持有人，只能卖出其持有的退市可转债。公募基金、合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）不得买入退市可转债。

此外，退市可转债的转让申报数量应为10张或其整数倍，且单笔转让数量不低于1000张或者转让金额不低于10万元。卖出时余额不足1000张且转让金额低于10万元的，应当一次性申报卖出。托管券商应保证参与退市可转债转让的投资者账户具备与申报相对应的退市可转债或资金。

针对退市公司存续期业务管理，《规定》要求，退市公司应当按照退市可转债募集说明书的约定实施转股、赎回、回售、付息及本息兑付，并及时履行审议程序和信息披露义务。退市公司可选择是否实施赎回，债券持有人可选择是否行使转股、回售的权利。在符合退市可转债募集说明书约定条件时，债券持有人方可通过报盘方式申请将退市可转债转换为公司股票。

此外可转债退市后，违约风险备受市场关注。从目前的情况来看，可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但根据大多数退市企业的财务状况，多数已经资不抵债，按照清偿顺序，即使触发了到期赎回和回售，企业也没有能力进行支付，实质性违约是大概率事件。

对于如何识别低资质转债，兴业证券分析师左大勇、蔡琨兴认为，今年以来的低资质品种分为几类：1）地产链品种，与地产目前下行的基本面相关。2）经营上出现问题的公司。3）传统具有经营压力的一些转债“熟人”。4）下调评级的一些品种。

对于低资质转债底部区域判断包括三方面：一是债底的支撑性，市场博弈的区间依然是在债底附近。二是平价的支撑性，在有下修意愿的情况下，转债在下修后平价会修复至80元以上。三是价格的支撑性，从历史来看，转债除非正股退市，否则转债价格很少时间内能跌破80元。