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事件：公司近 日发布2023 年中报，报告期内公司实现营业收入2.88 亿元/+43.06%；实现归母净利润1.05 亿元/+113.80%；实现扣除非归母净利润0.98 亿元/+134.44%。

其中，Q2 单季度公司实现营业收入1.78 亿元/+72.55%；实现归母净利润0.88 亿元/+111.84%；实现扣除非归母净利润0.83 亿元/+126.3%。

以大客户为开发重点，营业收入大幅增长。上半年公司新增订单4.05 亿，报告期末合同负债8.68 亿，比22 年末增长1.01 亿。2023年公司推出大客户战略，锁定行业第一、区域第一，基于大客户的需求，为其量身定制、升级产品。报告期内，开发大客户97 家，大客户订单收入占比过半，与郎酒、今世缘、名创优品、今麦郎等行业、区域龙头达成合作。同时公司大力拓展销售团队，完整的培训晋升机制提升销售人员业务素质，报告期内实现销售收入2.88 亿元，同比增长43%。

毛利率保持稳健，期间费用率大幅优化。上半年公司整体毛利率78.35%，其中Q2 毛利率78.76%，环比Q1 提升1.08pct。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为25.41%/13.67%/3.96%，同比22 年同期的34.33%/20.07%/7.14%大幅下降8.92pct/6.4pct/3.18pct。费用率的优化主要体现在Q2，公司Q2 销售/管理/研发费用率分别为18.92%/8.19%/1.93%，同比下降10.96pct/6.25pct/4.43pct。公司管理效率持续提升，成本结构进一步优化。

课程体系持续迭代，品牌影响力进一步加强。公司持续深耕企业管理培训道路，强调“行动教育=中国管理教育”的品牌理念，不断打磨产品实现升级和创新，以《浓缩 EMBA》、《校长 EMBA》、《方案班》为核心产品线的同时，紧跟客户需求，引进外部优秀教师和王牌课程，如与瑞士洛桑国际管理发展学院联合推出《数字化转型》，哈佛商学院卡普兰教授的《战略执行》，进一步提升课程的实效性和品牌知名度。

估值及投资建议：预计2023-2025 年行动教育将实现归母净利润2.19 亿元、3.02 亿元和3.67 亿元，同比增速97.8%、37.7%和21.6%。

预计2022-2024 年EPS 分别为1.86 元/股、2.56 元/股和3.11 元/股，2022-2024 年PE 分别为22X、16X 和13X。看好公司发展，给予“买入”评级。