本文来源：时代周报 作者：李馨婷

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消费复苏的暖风，在潮玩第一股泡泡玛特（09992.HK）身上表现得尤为明显。

8月22日，泡泡玛特发布2023中期业绩。报告显示，上半年，泡泡玛特实现营收28.14亿元，同比增长19.3%；经调整净利润5.35亿元，同比增长42.3%；净利润4.77亿元，超过2022年全年净利润。

根据泡泡玛特4月发布的一季度报，公司当季整体收益较2022年同期增长0%~5%。结合半年报情况，泡泡玛特第二季度的营收增长超40%。

泡泡玛特半年报中最大的亮点，或许是其在港澳台及海外市场的表现。上半年，泡泡玛特港澳台及海外收入3.76亿元，营收同比增长近140%。

“今年已经到了8月份了，我们有信心今年将港澳台及海外市场的业务做到10个亿。明年这个市场的收入，我们有信心超过整个集团2019年IPO前的收入，相当于我们再造一个泡泡玛特。”8月23日，半年报业绩说明会上，泡泡玛特董事长兼CEO王宁说道。

泡泡玛特巴黎店

港澳台及海外门店实现100%盈利

年初的2022年报业绩说明会上，泡泡玛特管理层曾明确表示，2023年公司不会期望销售有非常激进的增长，而是会更加关注毛利率和净利率。

从半年报情况看，泡泡玛特的毛利率、净利率、库存与周转天数各项指标均明显优化。

上半年，泡泡玛特毛利率60.4%，同比提升2.3%；经调整利润率19%，同比提升3%；截至2023年6月30日，泡泡玛特库存约7.6亿元，与2022年12月31日相比下降12.5%，同比下降20.8%；周转天数则从2022年12月31日的156天降至2023年6月30日的132天。

业绩说明会上，泡泡玛特管理层将毛利率的上升归因于在收入端控制了部分折扣的力度和频次，以及在成本端持续优化了供应链，包括降低采购成本，控制模具数量，并加强了和工厂的议价能力。

SKULLPANDA温度系列

从渠道方面看，上半年，随着线下消费回暖，零售店与机器人商店渠道进一步拓展，国内线下渠道收入达14.51亿元，同比增长32.4%；不过，由于抖音等新兴内容电商平台的快速发展对传统电商平台带来冲击，国内在线渠道收入反而下降了16.4%。

相比国内，港澳台及海外渠道增长趋势更为强劲。

上半年，泡泡玛特港澳台及海外渠道线下收入由2022年上半年的3870万元上升到2023年上半年的1.9亿元，同比增长了392.4%；线上收入则从2022年上半年的3480万元增加至2023年上半年的5680万元，同比增长了63.1%。

业绩说明会上，泡泡玛特管理层表示，目前公司在港澳台及海外有58家门店，平均每个月单平米的产出在8000~10000元，目前港澳台及海外门店100%都是盈利状态。到8月份，大概有30家门店的月营收超过了100万元，占比50%以上。

此外，根据业绩说明会内容，目前泡泡玛特在海外，除了中东、南美与非洲，其他区域已经基本覆盖，同时也通过跨境电商平台触达到了将近100个国家的消费者。早期，泡泡玛特出海的目的地集中在东南亚和东亚地区，2021年起，公司开始了西方国家的探索，并希望未来在北美、欧洲以及澳洲地区取得一些增长空间。

IP表现亮眼

泡泡玛特整体业绩的增长，与各IP的强劲表现密切相关。

上半年，泡泡玛特经典头部IP SKULLPANDA、MOLLY和DIMOO分别实现收入5.26亿元、4.11亿元、3.62亿元，同比增幅分别为14.0%、1.8%与21.3%。其中，在2022年11月推出第八个系列《温度》的SKULLPANDA，截至2023年6月30日，单系列销售收入已达到2.55亿元。

对于上半年MOLLY 1.8%的增长，泡泡玛特则表示，由于每一个IP的上市时间不固定，以半年维度来观察IP业绩会有一定偏差。今年下半年，MOLLY将有两个重磅的系列推出，从全年的角度去看MOLLY增长，情况将会很不一样。一组可供参考的数据是，作为下半年MOLLY两大重磅系列之一，今年8月11日上线的MEGA SPACE MOLLY 100%周年系列2，上市首日就销售了34435套。

MEGA SPACE MOLLY 100%周年系列2

除去头部IP，泡泡玛特的新锐IP与MEGA系列也有亮眼收入表现。

2022年下半年推出的全新IP HACIPUPU，2023年上半年已实现收入6900万元。设计师团队PDC(Pop Design Center)推出的小野上半年则实现收入1.09亿元，同比增长191.3%。此外，PINO JELLY、Zsiga等新锐IP也受到市场欢迎。此外，已经面世第三年的高端产品线MEGA COLLECTION，上半年则实现收入2.42亿元。

IP商业版图初成型

近年来，除了深耕潮玩产品本身，泡泡玛特也以潮玩IP为核心，不断拓展业务版图，推进国际化布局同时实现集团化运营。

泡泡玛特首个城市乐园即将于9月开业。泡泡玛特城市乐园是由泡泡玛特精心打造的沉浸式IP主题乐园，占地约4万平方米，位于北京市朝阳区朝阳公园内。乐园将结合泡泡玛特自身IP内容，为IP创造轻内容体验。

泡泡玛特城市乐园

公司的IP授权业务也延续精品策略。上半年，泡泡玛特与优衣库、华为、梦龙、巴黎水等品牌展开合作，进一步提升了泡泡玛特旗下IP的调性及知名度。授权区域也从过去的主要集中在中国内地，到逐渐开始向海外输出。

此外，今年5月，泡泡玛特还公布了旗下首款游戏《梦想家园》首支PV，游戏业务未来有望和城市乐园相结合，起到辅助的作用。

随着创新业务陆续揭开面纱，泡泡玛特以潮玩IP为核心的商业框架正在逐步丰富与完善。

“不管是乐园、游戏还是将来的影视，我们的核心逻辑都是搭建一个综合的商业框架。所谓的框架，就是将很多不一样的生意模型串联起来。我们不是单独的游戏公司，也不是单独的影视公司。举个例子，当年迪士尼的《冰雪奇缘》，国内票房只有3亿元，电影票房收入是很少的，但综合的商业框架可以把IP的商业价值发挥得非常大。” 业绩说明会上，泡泡玛特管理层如是说道。

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