【摘要】

二季度渐进复苏叠加低基数，预计珠宝、美护和百货部分龙头公司，以及安克创新等有望实现业绩高增长。展望下半年，低斜率修复+存量资金背景下，在暑期、中报、亚运会等存在催化剂的时间点关注复苏斜率变化、业绩兑现程度带给市场的预期方向的影响；重视风险与业绩确定性，谨慎考虑潜在负面扰动因素，建议关注业绩兑现具备确定性的优质龙头。

(相关资料图)

(一)美容护理：关注边际改善、势能向上、小而美的黑马

化妆品行业保持正向发展，当前处在弱复苏阶段，长期来看仍有较大空间，建议下半年重点把握品牌势能逻辑和边际改善逻辑，关注各公司产品端、营销端打法的变化及其成效。23H1增速放缓节奏趋稳，23H2低基数下关注弹性。

据魔镜数据及蝉魔方数据等，年初至今天猫+抖音美妆品类增速企稳回升，从1-2月的-2.9%增至4-5月的23.3%。618大促全周期同比增长20.1%，国货优质龙头业绩完成度靓丽。

珀莱雅天猫&抖音增速均80%+，排名较22年上移2位，蝉联国货TOP1。预计二季度收入增35%-40%，归母净利润增55%-65%。

水羊股份：伊菲丹助力盈利能力优化，预计Q2净利润7000万元左右、同增70%左右。

科思股份：Q2相对淡季排产和出货仍旺盛，单产品价格锁定高位，预计营收同增50%左右、归母净利润同增90%+。

爱美客：预计二季度收入增60%-65%，归母净利润增55%-60%。

华熙生物：预计二季度收入增5%-10%，归母净利润增0%-3%。

贝泰妮：预计二季度收入增18%-22%，归母净利润增18%-22%。

(二)黄金珠宝：五一旺季+婚庆刚需持续释放+悦己消费崛起

短期看，黄金珠宝消费复苏兼具斜率与高度。五一旺季+婚庆刚需持续释放+悦己消费崛起，黄金珠宝终端同店增长亮眼、Q2低基数下业绩望延续靓丽增长。1）春节旺季效应&文化创新驱动悦己需求；2）金价上行驱动用户保值&投资需求。

长期看，工艺创新驱动悦己需求，格局不断改善。工艺&品类创新驱动悦己需求；格局不断改善。 展望Q3，黄金珠宝消费淡季，关注8-9月订货会情况。

周大生：4月新增12家直营店，5月新增8家直营店，预计二季度收入增45%-50%， 归母净利润增36%-41%。

潮宏基：4月新增1家直营店，预计二季度收入增 53%-60%，归母净利润增115%-124%。

中国黄金：预计二季度收入增28%-32%， 归母净利润增32%-35%。

老凤祥：预计二季度收入增8%-12%，归母净利润增 10%-14%

(三)百货零售：“国企改革”和“业务创新”

零售国企多数在区域内规模优势显著，有望通过股权激励、引入职业经理人、资产重组等改革举措激发活力。把握零售板块“国企改革”和“业务创新”两条主线，优选高安全边际个股。

重庆百货：预计二季度收入增0%-5%，归母净利润增120%-140%。

王府井：预计二季度收入增 8%-12%，归母净利润1.5-2亿元。

百联股份：预计二季度收入增0%-10%， 归母净利润1.5-2亿元。

永辉超市：预计二季度收入降10%-5%，归母净利润-5至0亿元。

家家悦：预计二季度收入降5%-0%，归母净利润增0%-10%。

红旗连锁：预计二季度收入增0%-5%，归母净利润增8%-12%。

安克创新：预计二季度收入增20%-25%，归母净利润增25%-30%。

(四)旅游出行：有序修复

宋城演艺：23年五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，接待游客量和收入则分别恢复127.0%和 121.4%，全面超越2019年。23Q2公司经营持续恢复，预计收入4.6-5.4 亿，归母净利润1.8-2.0亿；

中青旅：23年五一假期中青旅大部分业态指标均超过2019年同期数据。乌镇接待游客超过36万人次，较2019年略有增长，收入增幅超20%，古北水镇单日最高接待5万人次，收入较19年基本持平；端午首日古水北镇房间预订率创造历史新高。预计23Q2公司收入25.2-27.4亿，增长 70%-85%，归母净利润1.5-1.7亿（政府补贴或有季节性波动影响）；

天目湖：23年五一假期天目湖旅游度假区（包括上市公司及周边业态）接待游客51.8万人 次，同比2019年增长74.7%；端午假期首日接待人次较“五一”同期增长130.0%。 预计23Q2公司实现收入1.7-1.9亿元，归母净利润0.6-0.7亿。

二季度酒店RevPAR修复先升后降，五一期间达到高点，后回落震荡。

锦江酒店：预计二季度收入增17.6-28.6%，归母净利润2.5-3.5亿；

首旅酒店：预计二季度收入增47.5-69.9%，归母净利润1-1.5亿。

广州酒家：2023年1-4月，公司实现营业收入11.5亿元，同比增长24.2%，归母净利润7108.5万元，同比增长63.4%；广州酒家上海首店于4月开业，有望加速广东省外布局。Q2为传统淡季，预计23Q2收入增长20%-25%，归母净利润0.0-0.2亿。

(五)教育：扰动因素较多

中公教育：Q2公司收入主要受省考面试、事业单位招录带动，利润端降本增效持续，预计23Q2公司收入8.1-8.6亿，下降15%-20%，归母净利润0.4-0.6亿。

传智教育：疫情后公司经营逐步恢复，公司预售学费主要以合同负债形式确认，结合23Q1期末公司合同负债2.1亿元，23Q2公司实现收入2.0-2.2亿，下降5%-15%，归母净利润0.6-0.7亿。

佳发教育：23Q2为公司传统旺季，2019Q2公司收入2.1亿约占全年的37.0%，疫后经营活动恢复正常叠加传统旺季带动公司收入增长，预计23Q2收入2.2亿-2.3 亿，增长40%-50%（考虑到订单交付需一定时间，部分收入也有可能于三季度确认），归母净利润0.6-0.7亿，增长15%-30%。

(六)人服：强周期属性

科锐国际：们预计Q2公司业务恢复向好，但订单下达至交付之间需一定时间，预计公司Q2增速仍受到确收节奏一定影响,预计Q2收入25.5-27.7亿，增长15%-25%，归母净利润0.8-0.9亿，增长5%-15%。

参考资料：

20230702-海通证券-2023年中报前瞻：渐进复苏及低基数，2Q有望高弹性增长

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）